公司信息更新报告：2023Q3收入增长提速，看好四季度增速延续

　　致欧科技(301376)

　　2023Q1-Q3营收同比回正，盈利能力同比改善，维持“买入”评级

　　公司2023Q1-Q3实现营业收入41.4亿元（+0.4%），归母净利润2.86亿元（+67.1%），扣非净利润3.13亿元（+79.3%）。公司收入业绩略低于公司三季度业绩预告中枢值，净利润同比增长明显主要系海运费较去年同期显著下降，汇率较去年同期改善，以及新品表现优异所致。单季度看，2023Q3公司实现营业收入14.9亿元（+13.9%），归母净利润1.0亿元（+64.8%）。考虑到四季度为欧美传统消费旺季，我们上调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为4.02/5.01/6.17(原为3.85/4.66/5.92亿元)，对应EPS为1.00/1.25/1.54元，当前股价对应PE为24.3/19.5/15.8倍，扩渠道+扩产品公司发展逻辑持续，维持“买入”评级。

　　盈利能力：2023Q1-Q3毛利率同比提升亮眼，研发费用投入加大

　　2023Q1-Q3公司受益于海运价格下降以及汇率正向波动，公司毛、净利率均有改善。公司2023Q1-3毛利率36.9%（+5.6pct），或主系公司积极通过招标控制采购成本；期间费用率为27.7%（+2.3pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为22.9%/3.9%/1.2%/-0.3%，同比分别+1.1/+0.8/+0.4/-0.1pct，公司增加研发人员投入，研发费用同比+56.64%；综合影响下2023Q1-Q3净利率6.9%（+2.8pct）。单季度看，公司2023Q3毛利率37.7%（+7.0pct），期间费用率为30.0%（+5.7pct）；销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.2/+0.5/+0.0/+4.0pct，财务费用率同增主系汇率波动影响；综合影响下，公司Q3净利率为6.7%（+2.1pct）。

　　欧美市场进入消费旺季，公司扩渠道+扩产品战略持续，全年收入业绩可期主要市场消费景气度上行叠加公司扩渠道+扩产品逻辑持续，我们看好公司2023Q4收入增速延续，长期发展潜力可期。第四季度为欧美传统消费旺季，根据Adobe Analytics的数据，10月10-11日亚马逊Prime Day会员共消费了127亿美元，同比增长6.1%，创下历史新高，家居仍然是最畅销品类之一；同时，亚马逊在谷歌搜索量呈快速上升趋势，截止10月28日，亚马逊谷歌搜索指数均值对比九月份均值同增17.4%。公司方面，看好扩渠道+扩产品双轮驱动公司成长。产品端：公司将通过增加产品研发投入，加快家居、宠物等领域推新节奏。

　　渠道端：公司仍在持续进行渠道拓展，减少对单一渠道的依赖，先后入驻SHEIN美国站、南美最大电商平台Mercado Libre、沃尔玛、target等平台。

　　风险提示：终端需求大幅下滑、行业竞争恶化、亚马逊平台费用上涨。