拟在马来西亚建设1万吨防晒剂项目，产能“出海”迈出第一步
科思股份(300856)
事件简评
公司 11 月 17 日公告，积极响应国家“一带一路”倡议，拟在马来西亚柔佛州丹戎浪莎工业园建设 1 万吨防晒剂项目，总投资 7.1 亿元，其中公司以自有资金出资 70%、控股股东科思投资出资 30%，建设 24 个月（目前尚处于筹备阶段，暂未进入实质性投资阶段、仍需通过公司股东大会、外汇管理部门、马来西亚相关部门审批、环评等）。
本次公司拟建马来西亚防晒工厂主要为： 1）应对快速增长的防晒需求、进一步扩大销售规模和产能优势； 2）是公司开展全球产能布局的第一步，有助于巩固和提升在亚太和欧洲市场的竞争优势和影响力，从而扩大在全球防晒剂领域的市场份额。
经营分析
防晒剂领域产能优势显著，产品体系丰富且全面。产品已覆盖市场上主要化学防晒剂和部分物理防晒剂品类，且涵盖UVA、 UVB 的所有波段。截止 2022 年底，公司化妆品活性成分及其原料（主要为防晒剂）设计产能 2.71 万吨/年、产能利用率为 81%。
防晒剂需求持续旺盛，公司马来西亚 1 万吨产能主要系中国工厂产能补充。全球防晒剂市场持续扩大，据欧睿数据， 2022年全球防晒剂市场规模约 5.99 万吨、至 2027 年达 7.16 万吨，5 年复合增速 3.6%。同时，除传统防晒霜、防晒喷雾领域，防晒剂在气垫、隔离、粉底液、唇膏等品类应用范围和渗透率不断提升。
长期的技术积累、深厚的大客户资源，敏锐的市场洞察力、出色的选品能力，严格的质控和安全体系等核心竞争力筑造壁垒，看好中长期成长性。
盈利预测、估值与评级
考虑到马来西亚 1 万吨防晒剂项目短期内对业绩影响不大。维持盈利预测， 预计 23-25 年归母净利润 7.5/9/9.96 亿元、同比+93%/+20%/+11%， 对应 23-25 年 PE 14/12/11 倍， 维持“买入” 评级。
风险提示
产品价格波动/新品投产、放量不及预期/限售股解禁。
