L3准入试点法规落地，智能网联汽车试验场建设恰逢其时

　　中汽股份(301215)

　　投资要点

　　事件：11月17日，工业和信息化部等四部门发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，中国版L3法规正式落地。

　　一、安全审慎优先，技术服务机构角色愈发吃重。法规明确限定准入L3汽车的应用场景，对汽车产品的功能安全、预期功能安全全面评估和设计，并完成“模拟仿真-封闭场地-实际道路”三支柱法等测试验证要求。技术验证门槛、测试认证成本较传统汽车准入预计将有显著提升。

　　与22年11月发布的征求意见稿相比，正式稿明确工信部委托技术服务机构，对产品准入测试与安全评估的方案、实施、结果等进行技术评估。智能驾驶准入咨询、合规审查与技术服务将成为汽车技术服务机构的显著增长点，并且这一增长趋势将伴随未来汽车ADAS功能的普及或强制安装，得以强化。

　　二、公司即将建成的智能网联汽车试验场，有望成为国内智能网联汽车“封闭场地”功能验证重要基地。公司IPO募投项目-中汽股份长三角（盐城）智能网联汽车试验场是目前国内占地面积最大的智能网联封闭测试场地，试验道路总长超过40公里。预计2024年中建成后，将覆盖辅助驾驶能力及自动驾驶能力测试项目的多种道路类型和场景测试，包括且不仅限于：乡村道路、城市道路、高速道路、高架路、地面路、隧道。道路场景立体化、复杂化程度高，位居行业前列。

　　“封闭场地”测试是自动驾驶三支柱法验证的重要一环，对应国家标准GB/T41798-2022《智能网联汽车自动驾驶功能场地试验方法及要求》已于2023年5月1日正式实施，为测试工作开展提供了技术指引。公司位于江苏省盐城市，周边汽车主机厂和零部件企业资源富集，未来公司市场份额的稳步提升有望伴随智能网联汽车试验场的投产而持续受益。

　　投资策略：

　　预计公司23/24/25年实现营收3.78/4.86/6.36亿元，归母净利润1.60/2.06/2.68亿元，EPS为0.12/0.16/0.20元/股，当前股价对应PE为62/48/37倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：

　　车企参与度不及预期；客户拓展不及预期；行业竞争加剧