股权激励出台，开启长期激励计划新篇章
盾安环境(002011)
投资要点
事件：公司2023年12月25日晚披露2023年限制性股票激励计划，本激励计划拟授予权益数量总计为1404.8万份，约占公司股本总额的1.33%，不设置预留权益。其中：
限制性股票：拟授予限制性股票合计897.8万股，授予价格为6.61元/股（根据公告前1个交易日交易均价13.21元/股的50%确定），约占公司股本总额的0.85%，本次激励预计总成本为5934.5万元，其中2024-2027年分别分摊3536万元/1681.4万元/667.6万元/49.5万元。
股票期权：拟授予股票期权数量507万份，行权价格为13.21元/股（根据公告前1个交易日交易均价13.21元/股确定），约占公司股本总额的0.48%，本次激励预计总成本为790.2万元，其中2024-2027年分别分摊407.4万元/254.8万元/119万元/9万元。
考核目标：分3个归属期，归属比例分别为40%/30%/30%，对授予对象考核分公司业绩和个人绩效两个层面：
考核上限：考核目标以公司2022年扣非后净利润为基数，2024-2026年扣非后净利润（剔除股权激励费用影响）增长率分别要求不低于100%/130%/170%，对应扣非后净利润分别为9.2亿元/10.6亿元/12.4亿元。
考核下限：考核目标完成率达到80%以上，即可根据完成率进行对应比例的解除限售/行权，按照80%完成率计算，对应2024-2026年扣非后净利润分别为7.4亿元/8.5亿元/10亿元。
发布长期激励计划，绑定核心人才。我们认为本次激励一方面绑定核心人才：激励对象共计416人次，包括董事、高管、中层管理、核心技术（业务）人员，涵盖面较全，除本次激励计划外，公司还发布了长期激励计划，鼓励核心人才长期服务公司，初步规划2023-2025年每年各推出一期激励子计划；另一方面，公司股权激励解锁条件给出了未来三年较为积极的业绩指引，也展示了公司对于自身业务发展及效率改善的信心。
盈利预测与投资建议。公司作为制冷零部件龙头企业，业务外延拓展到汽车热管理零部件，空调及汽零业务在手订单量充足。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.68元、0.87元、1.00元，维持“持有”评级。
风险提示：经济大幅下滑风险、新冠疫情反复风险。
