新股覆盖研究：贝隆精密

　　贝隆精密(301567)

　　周五（1 月 5 日） 有一家创业板上市公司“贝隆精密” 申购， 公司采用定价发行，发行价为 21.46 元。

　　贝隆精密（301567.SZ）： 公司主要从事精密结构件的研发、 生产和销售， 产品主要运用于智能手机、 可穿戴设备、 智慧安居及汽车电子等行业。 公司 2020-2022年 分 别 实 现 营 业 收 入 2.53 亿 元 /3.35 亿 元 /3.50 亿 元 ， YOY 依 次 为2.51%/32.72%/4.37%,三年营业收入的年复合增速 12.40%； 实现归母净利润 0.52亿元/0.56 亿元/0.61 亿元， YOY 依次为-8.87%/7.67%/8.36%， 三年归母净利润的年复合增速 2.07%。 最新报告期， 2023Q1-3 公司实现营业收入 2.69 亿元， 同比下降 3.77%， 归母净利润 0.43 亿元， 同比下降 19.17%。 根据公司初步预测， 2023 年度预计净利润同比增长 0.72%至 4.02%。

　　投资亮点： 1、 公司做深光学相关精密结构件产品， 并聚焦大客户战略， 是舜宇光学、 安费诺等司同类产品的前二供应商。 精密结构件产品种类众多、范围广泛， 而公司做深光学精密结构件产品， 主要产品包括智能手机摄像头相关精密结构件、 安防镜头精密结构件、 车载镜头精密结构件等。 同时， 公司聚焦大客户战略， 报告期内舜宇光学及安费诺为公司收入核心来源， 此外公司亦已成为海康威视、 大华股份等客户的重要供应商； 其中， 舜宇光学车载镜头、 手机镜头市占率连续多年位居全球首位， 手机摄像模组市占率自2021 年以来亦持续位列全球第一， 而公司与舜宇光学合作已达十五年， 并占据其采购排名第二； 另一重要客户安费诺为全球最大的科技互连、 传感器和天线解决方案提供商之一， 公司亦在其同类产品采购中位列前两名。 2、 公司积极开拓新客户， 同时在光学结构件基础上开辟了新的业务方向， 并已取得初步成效。 1） 在核心客户基础之上， 公司积极拓展三星电机、 TDK 集团、 意力速（日本上市公司， 国际知名电子连接器专业制造商）、 浙江方正电机、 尼得科汽车马达（浙江） 等大客户， 目前公司与三星电机已进入实质合作阶段，2023 年交易规模有望达到 3000 万元， 同年或对 TDK 集团及其产业链实现约2000 万元的销售收入。 2） 公司积极延伸业务领域， 目前已在智能手机 VCM马达部件、 新能源汽车零部件等业务上与客户达成合作， 同时公司持续开拓新产品， 在研项目中， “车载微型齿轮箱结构件的模具研制及注塑工艺开发”拟研发一套针对微型齿轮箱（用于汽车微电机系统） 的生产解决方案。

　　同行业上市公司对比： 公司专注于精密结构件产品的研发、 生产及销售， 根据主营业务相似性， 选取昀冢科技、 鼎通科技、 长盈精密为贝隆精密的可比上市公司。 从上述可比公司来看， 2023 年 Q1-3 行业平均收入规模为 35.55亿元， 可比 PS-TTM（剔除异常值/算术平均） 为 7.29X， 销售毛利率为 22.10%；相较而言， 公司的营收规模低于行业平均水平， 但销售毛利率高于行业平均水平。

　　 风险提示： 已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、 公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、 同行业上市公司选取存在不够准确的风险、 内容数据截选可能存在解读偏差等。 具体上市公司风险在正文内容中展示