2023年业绩预告点评：归母净利润预增140%~149%，新业务表现亮眼

　　小商品城(600415)

　　投资要点

　　事件：公司发布2023年业绩预告。公司预计2023年实现归母净利润26.5~27.5亿元，同比+140~149%；扣非净利润为24~25亿元，同比+36%-42%，对应2023Q4，公司归母净利润为3.35~4.34亿，同比扭亏（2022Q4受疫情租金减免影响，亏损5.2亿元），环比+5%~36%；扣非净利润为2.5~3.5亿元，同比+23~73%。公司2023年归母净利润中值（27亿元）超出我们此前的盈利预测。

　　受益于市场景气度回升，公司市场经营主业增速较快。根据义乌海关，义乌1~11月进出口总值5221亿元，同比+18%。目前，义乌国际商贸城的市场经营业务仍是公司主要的利润来源之一，义乌小商品出口高景气度，有望促进市场经营业务业绩高增。

　　新业务表现亮眼，有望打造第二曲线：

　　Chinagoods线上小商品平台GMV与盈利均高增，公司持续迭代线上平台功能，强化数字贸易服务能力，主营业务毛利率有效提升。2023年平台GMV超人民币650亿元，同比+80%以上；平台运营主体公司全年净利润超8000万元（2022年为110万元）。

　　YiwuPay义支付跨境人民币支付平台高增，并实现盈利，公司自有支付品牌“义支付YiwuPay”自2023年2月21日上线至2023年年底，累计为近2万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金超人民币85亿元（其中2023Q4约63亿元）。2023年YiwuPay运营主体实现盈利。

　　盈利预测与投资评级：受益于：①市场贸易景气度高、公司新业务增长超预期；②公司旗下义乌“全球数贸中心”项目（建面高达124万方）正在建设，有望在2025年投入运营，投运后将增厚公司市场经营业务业绩，我们将公司2023~25年归母净利润预期从26.6/29.5/32.8亿元，上调至27.0/30.0/33.3亿元，同比+144%/+11%/+11%，1月9日收盘价对应P/E为14/13/12倍P/E，维持“买入”评级。

　　风险提示：新市场建设及新业务发展不及预期，外需疲软等