2023年业绩预告增长140%-149%，新兴业务快速成长

　　小商品城(600415)

　　事项：

　　公司发布 2023 年业绩预告， 预计实现归母净利润 26.5-27.5 亿元， 同比增长 140%-149%， 其中单四季度归母净利润 3.3-4.3 亿元。 2023 年实现扣非净利润 24-25 亿元， 同比增长 36%-42%， 其中单四季度扣非净利润 2.5-3.5 亿元， 同比增长 22.4%-71.6%。

　　国信零售观点： 公司市场经营主业增长亮眼， 受益义乌整体外贸出口的增长， 义乌市 2023 年 1-11 月进出口总值 5221.2 亿元， 同比增长 18.1%。 公司各项新兴业务快速成长， 其中线上数字贸易平台 chinagoods的 GMV 超人民币 650 亿元， 同比增长 80%以上， 运营主体公司的全年利润超 8000 万元。 公司跨境支付业务自 2023 年 2 月 21 日上线以来， 累计为近 2 万个商户开通跨境人民币账户， 跨境清算资金超 85 亿元。

　　总体上， 公司作为全球领先的外贸综合服务商， 未来市场经营主业在配套服务完善及市场开拓下仍维持稳健增长， 数字贸易及跨境支付等新兴业务注入长期增长潜力。 考虑公司新兴业务发展快速以增值服务能力提升下带来毛利率增长， 我们提升公司 2023-2025 年归母净利润预测至 27.12/29.28/33.29 亿元（前值分别为 25.98/27.97/32.46 亿元） ， 对应 PE 分别为 14.1/13.1/11.5 倍， 维持“买入” 评级。

　　评论：

　　2023 年业绩预告增长 140%-149%， 新兴业务快速成长

　　从单季度表现看， 公司单四季度归母净利润 3.3-4.3 亿元， 较去年四季度亏损 5.15 亿元实现大幅改善，环比三季度增长 4.7%至 36.1%。 单四季度扣非净利润 2.5-3.5 亿元， 同比增长 22.4%-71.6%， 环比三季度下降 20%至增长 12%。

　　具体业务看， 市场经营主业增长亮眼， 受益义乌整体外贸出口的增长。 线上数字贸易平台 chinagoods 的GMV 超人民币 650 亿元， 同比增长 80%以上， 运营主体公司的全年利润超 8000 万元。 公司跨境支付业务自2023 年 2 月 21 日上线以来， 累计为近 2 万个商户开通跨境人民币账户， 跨境清算资金超 85 亿元。 快捷通支付服务有限公司（“义支付 Yiwu Pay” 运营主体） 当年实现盈利。

　　此外， 公司旗下会展业务的运营主体， 控股子公司商城展览获批同意在新三板挂牌。 未来将进一步增强国内国际贸易资源的联动效应， 提升贸易投资合作的质量和水平。 为市场各参与方提供新的发展机遇， 有利于实现小商品城整体效益的最大化， 符合公司的长期发展战略。

　　投资建议

　　总体上， 公司作为全球领先的外贸综合服务商， 未来市场经营主业在配套服务完善及市场开拓下仍维持稳健增长， 数字贸易及跨境支付等新兴业务注入长期增长潜力。 考虑公司新兴业务发展快速以增值服务能力提升下带来毛利率增长， 我们提升公司 2023-2025 年归母净利润预测至 27.12/29.28/33.29 亿元（前值分别为 25.98/27.97/32.46 亿元） ， 对应 PE 分别为 14.1/13.1/11.5 倍， 维持“买入” 评级。

　　风险提示

　　市场出租率不及预期； Chinagood 业务发展不及预期； 跨境支付业务发展不及预期； 全球贸易环境恶化。