事件点评：股权激励目标彰显信心，车载Serdes等新品开启未来

　　龙迅股份(688486)

　　事件： 1 月 13 日，龙迅股份发布 2024 年限制性股票激励计划（草案）。公司拟向激励对象授予的限制性股票数量为 138.52 万股，授予价格为 70.00 元/股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的 2.00%。其中首次授予 123.67 万股，预留 14.85 万股。

　　股权激励覆盖面广， 业绩目标彰显公司成长信心。 本次激励计划拟激励对象包含董事、高级管理人员及核心技术人员，合计 132 人，约占在册员工总人数（2022 年年度报告） 的 78.57%。 我们认为，此次股权激励有利于建立健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才， 将员工与公司利益相绑定。且值得注意的是，公司本次股权激励业绩考核目标积极，考核年度 2024-2026 年范围内， 要求各考核年度毛利率均不低于40%， 以2023年的营业收入为基数，目标值2024-2026 年营业收入增长率分别不低于 50%/150%/275%，对应 2024-2026 年各年份同比增速 50%/67%/50%；触发值 2024-2026 年营业收入增长率分别不低于 15%/75%/162%，对应 2024-2026 年各年份同比增速 15%/52%/50%。

　　若公司于 2024 年 1 月底授予权益，则预计股权激励需摊销的总费用 3774.93 万元，其中 2024-2027 年分别为 1956.83/1185.02/587.95/45.13 万元。

　　 8K 超高清、车载 Serdes 等新品打造新成长曲线。 公司信号桥接芯片竞争力突出， 为国内龙头，公司持续开拓新品， 23 年 H1 公司支持 HDMI2.1、 DP1.4协议规范的 4K/8K 超高清视频信号桥接芯片开始批量出货， 可满足新一轮 4K/8K显示器的升级换代需求以及 AR/VR、超高清商业显示的市场需求， 上量可期。

　　尤其在分离式 AR/VR 领域，公司桥接芯片已拓展 Nreal、 Rokid、 TCL、雷鸟等国内领先的 AR/VR 硬件厂商。

　　 针对汽车电子蓝海市场，公司多款桥接芯片已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，其中已有 6 颗芯片通过 AEC-Q100 认证， 车载 Serdes 项目进展顺利， 已成功流片。

　　投资建议： 我们预计公司 2023/24/25 年归母净利润分别为 1.04/1.43/2.52亿元，对应现价 PE 分别为 67/49/28 倍。 公司作为国内高速混合信号芯片领域领先公司，国产化率低、产品壁垒高，且车载 SerDes、 ARVR 等市场打开增量空间。 维持“推荐”评级。

　　风险提示： 收入波动及未来业绩快速增长不可持续的风险；视频桥接芯片单一业务占比过大的风险；半导体行业周期性及政策变化波动风险。