2023年业绩预告点评：全年归母净利润预增42~55%，零售主业恢复良好

　　重庆百货(600729)

　　投资要点

　　事件： 重庆百货发布 2023 年业绩预告。公司预计 2023 年归母净利润为12.5~13.7 亿元，同比+42~55%；扣非净利润为 10.5~11.7 亿元，同比+32~47%。公司 2023 年利润取得明显恢复， 业绩预告符合 Wind 一致预期， 但略低于我们此前的业绩预期，主要因为投资收益的变动。

　　对应 2023Q4， 公司归母净利润为 1.22~2.24 亿元，同比+181~457%；扣非净利润为 0.3~1.5 亿元，同比-58~+110%。

　　公司 Q4 及全年业绩高增的原因包括：

　　零售主业继续改革提效： 公司积极探索本地生活业态，不断满足消费者多元化、高品质的消费需求，同时加快场店调改升级，推动商文旅结合，开展重百购物街、家电节、请有内购会等活动，打造“六大卖场”，通过改革提效实现零售主业业绩稳定增长。

　　公司持股 31%的马上消费金融利润高增： 马上消费金融不断创新金融服务， 平台服务高增，实现利润增长。

　　公司投资的登康口腔上市贡献投资收益等。

　　随着国企改革推进，公司利润有望进一步提升。 重庆百货正在推进对母公司重庆商社的反向吸收合并， 合并完成后，集团零售业务将实现整体上线，有望提升决策效率， 从而改善经营、提升利润。

　　盈利预测与投资评级： 公司是低估值、高分红标的，随未来供应链改进、治理改善，有望进一步提升利润率；零售“六大卖场”和“硬折扣店”等尝试，有望打开收入成长空间。 我们将公司 2023~25 年归母净利润从14.5/ 16.4/ 18.5 亿元，下调至 13.1/ 14.6/ 16.1 亿元， 同比+48%/ 11%/ 10%，新预期主要调整了投资收益和公允价值变动损益项目， 对应 11 月 16 日价为 9/ 8/ 7 倍 P/E， 维持“买入”评级。

　　风险提示： 行业竞争加剧，终端消费需求，消费金融经营及政策变动，反向吸收重庆商社落地进度仍有不确定性