业绩预告亮眼，军工碳材料业务多点开花

　　楚江新材(002171)

　　事件

　　公司发布 2023 年度业绩预告， 2023 年归母净利润为 5.0-5.5 亿元， 同比增长 274.06%-311.47%， 扣非净利润为 3.8-4.3 亿元， 去年同期扣非净利润为-6348 万元。

　　点评

　　全年业绩预告亮眼， Q4 大幅改善。 根据业绩预告， 预计 2023Q4公司归母净利润为 1.55-2.05 亿元， 同比增长 360.7%-509.6%， 环比增长 17.3%-55.2%。 2023Q4 扣非净利润为 3.12-3.62 亿元， 环比增长439.8%-526.4%， 去年同期扣非净利润为-1732 万元， 业绩改善非常亮眼。

　　铜基业务稳步增长， 2025 年实现 100 万吨规模。 2023 年公司铜基材料板块，依托规模和成本优势，客户认可度和市占率不断提升，营业规模持续增长，同时市场逐步回暖，产品加工费有所提升，盈利能力进一步恢复。 到十四五末，公司铜基材料计划形成 100 万吨以上的产能规模，其中精密铜带超 40 万吨，铜导体材料超 50 万吨， 铜合金线材 10 万吨左右。 同时公司还在布局高端领域， 加快推动“年产5 万吨高精铜合金带箔材”等项目建设，助力产品向高精尖领域拓展。

　　军工材料业务多点开花， 迎来全面放量。 2023 年公司军工碳材料板块始终保持良好的增长态势，子公司湖南顶立科技随着碳化钽项目的建成投产， 高纯碳粉已实现小批量生产， 营业规模和业绩快速提升；金属基 3D 打印材料及制品方面，已有 3D 打印结构件批量交付。 2023年 12 月 20 日顶立科技正式在新三板挂牌，上市之后可以促进顶立业务发展，有利于楚江新材整体效益最大化。

　　江苏天鸟高新订单充足，业绩稳定。 芜湖天鸟一期项目于 2022 年年底建成投产， 2023 年前三季度处于产能爬坡的阶段。 热场复合材料2023 年全年产销量预计在 600 吨以上；碳陶刹车盘已交付样品， 计划2023 年内出产品。天鸟高新主导产品之一碳纤维预制体主要用于制备碳/碳、碳/陶复合材料，已经批量供应于国产民航支线飞机 ARJ21、独家供应于国产大飞机 C919，对航空航天、国防军工事业发展有着极其重要的战略意义。

　　盈利预测

　　我们预计 2023-2025 年公司归母净利润为 5.19/7.20/9.36 亿元，对应 EPS 为 0.39/0.54/0.70 元， PE 为 17.12/12.34/9.50 倍。 维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　原材料价格大幅波动，行业政策发生变化， 项目进展不及预期，下游需求不及预期