全年利润或符合预期，RevPAR实现恢复

　　首旅酒店(600258)

　　1 月 28 日， 公司发布 2023 年业绩预盈公告。 伴随全年商旅出行业务回归正常，以及公司持续提质增效促进经营，酒店经营指标 RevPAR 实现较好改善，利润端上实现扭亏为盈，预计 23 年全年实现归母净利润 7.70~8.30 亿元，较22 年同期增加 13.52~14.12 亿元， 较符合预期水平，维持增持评级。

　　支撑评级的要点

　　全年复苏预期基本实现，利润同比扭亏为盈。 23 年公司预计实现归母净利润 7.70~8.30 亿元，较 22 年同期增加 13.52~14.12 亿元，同比增长232%~243%；预计实现扣非归母净利润 7.00~7.60 亿元，较 22 年同期增加 13.74~14.34 亿元，同比增长 204~213%。 其中，四季度预计实现归母净利润 0.85~1.45 亿元，较 22 年同期增长 3.36~3.96 亿元；预计实现扣非归母净利润 0.75~1.35 亿元，较 22 年同期水平增长 3.52~4.12 亿元，全年和四季度利润实现扭亏为盈，其利润预期基本兑现。

　　 随市场和经营改善， RevPAR 指标实现良好复苏。 23 年随商旅出现需求回归常态化、叠加中高端升级以及产品打磨因素影响，酒店单价及入住率较 22 年更具有支撑， 23 年全部酒店 RevPAR 达到 154 元/间夜，同比增长 58.4%； 23 年除轻管理外的全部酒店 RevPAR 实现 173 元/间夜，同比增长 65.1%；达到 19 年的 106.5%水平；四季度为商旅出行淡季但依然延续良好复苏，轻管理外的全部酒店 RevPAR 为 19 年的 100.3%，全年酒店经营指标有明显复苏。

　　酒店数量持续拓展，轻管理仍为主要扩张方式。 公司 23 年新开店达 1203家，较 22 年年报定下的 1500~1600 家开店目标仍有一定差距， 公司全年关店 947 家，全年净开店 256 家。 1203 家新开店中，经济型酒店、中高端酒店、轻管理酒店占比分别为 12.22%/23.52%/61.85%。

　　估值

　　23 年随经济发展趋稳，商旅出行回归常态，酒店住宿需求同比实现良好增长。同时，公司紧抓机遇， 多措并举提升酒店盈利能力，实现全年利润端快速修复，扭亏为盈。 公司利润较符合先前预期，我们维持公司 23-25年 EPS 预测为 0.74/0.99/1.18 元，对应市盈率 20.8/15.5/13.0 倍，维持增持评级。

　　评级面临的主要风险

　　市场竞争风险， 加盟店管理风险，商旅出行需求恢复不达预期风险