2023年业绩预告点评：业绩符合预期，看好新车持续放量

　　赛力斯(601127)

　　投资要点

　　公司公告：公司预计2023年度实现营业收入355-365亿元，同比+4.09%~+7.02%；归母净利润为-27~-21亿元（2022年为-38.3亿元），同比减亏11.3~17.3亿元；扣非归母净利润为-50~-46亿元（2022年为-43亿元），亏损同比扩大3-7亿元。Q4单季度营收188.2~198.2亿元，同比+71.4%~+80.5%，环比+233.2%~+250.9%；Q4单季度归母净利润为-4.1~1.9亿元（2022Q4为-11.6亿元，2023Q3为-9.5亿元）；Q4单季度扣非归母净利润为-19.9~-15.9亿元（2022Q4为-14.3亿元，2023Q3为-11.3亿元）。

　　业绩符合预期，新车持续上量。1）营收层面：公司Q4单季度营收创历史新高，核心来自新M7贡献。Q4总销量为11.64万辆，同环比分别+66.3%/+160.8%，其中AITO品牌销量6.61万辆，同环比分别+117.4%/+303.6%。公司Q4单车收入为16.2~17.0万元/辆，同比+3%~+9%，环比+28%~+35%。2）盈利层面：规模效应下公司单车减亏。公司Q4单车净利（扣非后归母净利润/总销量计算）为-1.71~-1.37万元/辆（2022Q4为-2.0万元/辆，2023Q3为-2.5万元/辆）。3）其他：2023年非经损益为19~29亿元（2022年为4.6亿元），主要变动来自子公司瑞驰电动引入投资者公司确认投资收益（需经审计机构确认，具体数值以年报披露为准）+政府补助等。4）最终公司Q4实现单季度扣非归母净利润为-19.9~-15.9亿元（2022Q4为-14.3亿元，2023Q3为-11.3亿元）。

　　渠道+产品多点催化下有望开启新一轮上量周期。公司作为华为智选模式下首家合作车企，与华为合作紧密。2023年问界全年销量10.3万辆，同比+33%，全年发布M5智驾版/新M7/M9三款新车型（含改款），在手未交付订单充足，同时交付能力稳步提升，1月第2周以来周度交付稳定在7k以上。展望2024年，受益于智能化产业趋势，渠道+产品多点催化下有望开启新一轮上量周期。

　　盈利预测与投资评级：由于2023年非经损益较高，我们上调公司2023年归母净利润预期至-23.39亿元（原为-29.48亿元），由于公司新车型M9订单表现较佳，我们上调公司2024/2025年归母净利润预期至-8.46/12.13亿元（原为-8.90/11.47亿元），维持公司“买入”评级。

　　风险提示：芯片/电池等关键零部件供应链不稳定；新平台车型推进不及预期；公司与华为合作推进进度不及预期