点评报告：AIGC赋能+用户群体拓展，扣非净利润同比大幅增长
万兴科技(300624)
报告关键要素:
公司公告2023年业绩预告，预计2023年归属于上市公司股东的净利润为7,500万元-10,000万元，同比增长81.80%-142.39%；预计2023年扣除非经常性损益后的净利润为7,800万元-10,500万元，同比增长636.06%-890.86%。
投资要点:
扣非净利润同比大幅增长，盈利质量有所提升：公司2023年归母净利润预计为7,500万元-10,000万元，较2022年的4,125.52万元同比增长81.80%-142.39%；2023年的扣非归母净利润为7,800万元-10,500万元，较2022年的1,059.69万元同比大幅增长636.06%-890.86%。可以看到公司2022年的非经常收益约3,000万元，2023年的非经常性收益约300-500万元，公司的归母净利润质量大幅提升，扣非归母净利润
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的高增长更能反映出公司经营性盈利的增长。
洞察内容创作者需求升级，AIGC快速赋能核心产品。公司紧抓AI技术变革，持续夯实视频技术底座，优化视频创作引擎，在渲染引擎和工程文档上进行优化，不断扩充AI算法能力，开发出一批高质量、高精度的视频、音频及3D虚拟人等智能化功能与效果。公司积极打多媒体大模型—天幕，该大模型由视频/音频/图片/文本大模型组成，有助于全面提升产品智能化水平和使用体验。公司持续打磨明星产品，在万兴喵影/Filmora、万兴PDF/PDFelement、亿图图示/EdrawMax、亿图脑图/EdrawMind等产品上快速落地文字内容理解总结、图形图像生成、智能音乐生成及智能文本成片等各类AIGC功能；在多媒体云端工具集产品Media.io上上新系列AIGC创意服务，满足了客户的需求升级。紧抓跨境出海浪潮的行业机遇，推动用户群体有效扩张。公司把握出海营销全球化扩张等时代趋势，推出万兴播爆、Kwicut等AI创意新品，进一步深化满足跨境营销、创意娱乐等场景需求，推动用户群体有效扩张、用户价值持续提升，实现主营业务收入同比快速增长。
盈利预测与投资建议：我们此前的预测属于业绩预告区间内，因此我们维持此前的盈利预测。预计公司2023-2025年的营业收入分别为15.42/19.84/25.17亿元；归母净利润分别为0.97/1.48/2.11亿元；对应EPS分别为0.70/1.08/1.53元；对应2024年1月31日收盘价PE分别为111.39/72.47/51.06倍，维持“增持”评级。
风险因素：行业竞争加剧；新产品拓展不及预期；AI技术研发不及预期；商誉减值风险；汇率波动风险。
