首次覆盖报告：财政信息化行业翘楚，政策助力快速成长
博思软件(300525)
报告要点：
全国财政信息化行业领先企业，上市以来业绩保持快速增长态势
福建博思软件股份有限公司成立于2001年，2016年在深交所创业板上市。2016-2022年，营业收入的CAGR为49.60%，扣非归母净利润的CAGR为36.15%，成长性较为突出。公司聚焦于财政电子票据及非税收入、政府智慧财政财务、数字采购、智慧城市+数字乡村领域，创新运用大数据、区块链、人工智能等前沿科技，助力政府创新城市治理新模式，助推产业数字化升级。经过多年发展，公司已经成长为全国财政信息化行业的领先企业。
政策改革持续推进，数电票改革与预算管理一体化2.0打开成长空间
在财政电子票据及非税收入业务领域，公司依托区块链、人工智能等先进信息技术的创新应用，不断深入SaaS模式的场景创新应用，为企事业单位提供“开单、缴费、开票、流转、报销”的全生命周期的业财票协同解决方案，未来持续成长空间广阔。2023年4月，财政部印发《预算管理一体化规范（2.0版）》，就加快拓展预算管理一体化业务范围、切实将统一的业务规范落实到一体化系统中、加强预算管理一体化宣传与业务培训方面提出要求。公司智慧财政财务业务将由预算1.0向2.0、二期新增模块、大数据领域发展，并向市场空间更广阔的预算单位扩展。
数字化采购渗透率较低，公司积极应用AI技术赋能数字采购
根据中国物流与采购联合会公共采购分会和亿邦智库联合发布的《2023数字化采购发展报告》，2022年我国电子商务采购总额为14.32万亿元，数字化采购率为8.26%，我国数字化采购市场发展动力充足。政府采购方面，各级政府正在深化采购制度改革，大力发展电子化采购，建设“全国一张网”的政府采购电子卖场，提高政府采购效率和透明度。公司积极探索AI+智能采购，推出的“小博采购机器人”能有效降低采购成本，提升管理效率。
盈利预测与投资建议
展望未来，公司将力争成为全国领先的政府+互联网服务提供商，让亿万公众和百万企业享受优质的互联网服务。预测公司2023-2025年的营业收入为24.28、30.19、36.66亿元，归母净利润为3.41、4.56、5.84亿元，EPS为0.45、0.61、0.78元/股，对应PE为29.97、22.46、17.53倍。考虑到行业的景气度和公司未来的持续成长空间，首次推荐，给予“买入”评级。
风险提示
市场竞争风险；行业政策风险；核心技术泄露、核心技术人员流失的风险；新业务、新领域开拓风险；应收账款余额较大风险；商誉减值的风险。
