高景气度持续，1月产销数据超预期！

　　宇通客车(600066)

　　投资要点

　　公司公告：宇通客车2024年1月销量为2797辆，同环比分别+122%/-41%；产量为2997辆，同环比分别+152%/-31%。

　　淡季不淡，一月产销数据超预期。24年一月销量数据同比+122%，超过我们预期，我们认为是国内国外共振推动的高景气度延续。国内方面，2023年一季度受到2022年新能源补贴退坡透支影响较大，叠加疫情放开初期交付尚有阻碍，2023年一季度交付数据基数较低；国外方面，根据中客网数据，2023年出口实现了同比51%的高增，2024年预计出口高增延续，推动这轮客车大周期上行。

　　大中客占比同环比高增。分车辆长度看，2024年1月大中轻客销量为1773/728/296辆，同比分别+211%/+69%/+15%，环比分别-28%/-53%/-58%。大中客销量占比89%，同环比+10pct/+4pct。

　　公司整体补库。2024年1月公司整体补库200辆，大中轻客库存变化为+180/+51/-31辆。

　　交付国内公交大单，公交复苏趋势初现。1月公司100辆客车交付攀枝花，其中包括88辆新能源公交；1月公交99辆高端纯电动公交车交付南京。国内公交车迎来新一轮换车周期，2024年有望实现销量复苏。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2023~2025年营业收入为267/347/414亿元，同比+23%/+30%/+19%，归母净利润为16.5/24.4/30.4亿元，同比+117%/+48%/+24%，对应EPS为0.8/1.1/1.4元，对应PE为20/14/11倍。公司为高股息标的，维持“买入”评级。

　　风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。