标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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1月金融数据点评:关注如何提高货币政策有效性 | 2025-02-16 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
宏观和大类资产配置周报:以改革推动金融服务实体经济 | 2025-02-16 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
央行2024年四季度货币政策执行报告点评:关注2025年金融改革 | 2025-02-14 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
1月通胀点评:春节效应对1月通胀表现影响较为显著 | 2025-02-09 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
宏观和大类资产配置周报:节后第一周,A股市场表现较好 | 2025-02-09 | 中银证券 | 陈琦,朱启兵 |
行业去库接近尾声,公司盈利能力持续修复
天德钰(688252)
天德钰2023Q4营业收入3.83亿元,QoQ+18%,YoY+50%;毛利率20.2%,QoQ+1.8pcts,YoY+8.5pcts;天德钰盈利能力持续修复。根据群智咨询数据,截至2023Q3,全球显示驱动芯片库存去化周期已经接近尾声,预计2024Q2行业主要Fabless库存可回归健康水平。维持增持评级。
支撑评级的要点
2023Q4营业收入回升,毛利率进一步修复。天德钰2023年营业收入12.09亿元,YoY+1%;归母净利润1.13亿元,YoY-13%。天德钰2023Q4营业收入3.83亿元QoQ+18%,YoY+50%;毛利率20.2%,QoQ+1.8pcts,YoY+8.5pcts归母净利润约3,800万元,QoQ+35%,同比扭亏为盈。
2023年下半年需求有所改善,公司品类持续拓宽,成本取得优势。2022年下半年以来,全球消费电子需求受到抑制。2023年下半年消费电子需求有所恢复,同时行业库存改善,公司抓住客户需求,实现业绩的较大提升。2023年公司更加专注技术创新和研发积累,拓宽产品品类,提高产品性能以满足更加广泛的客户需求。此外公司积极拓展上游多个供应商的紧密合作,以取得成本上的竞争优势。
显示驱动芯片2023年下半年库存去化周期进入尾声,2024年总体供需恢复平衡。根据群智咨询预估,截至2023Q3,全球显示驱动芯片库存去化周期基本进入尾声,各Fabless库存水平都已到达较为正常的水平,部分Fabless如联咏、瑞鼎的库存已降至2个月以下。预计到2024年二季度,行业主要Fabless库存均可回归健康水平。群智咨询预计2024年全球显示驱动芯片供需比约10%,总体供需关系趋于平衡。
估值
预计天德钰2023/2024/2025年EPS分别为0.28/0.41/0.53元。截至2024年2月26日收盘,天德钰总市值58亿元,对应2023/2024/2025年PE分别为51.0/34.7/26.4倍。
考虑到2023年DDIC价格战对行业盈利能力造成了负面影响,我们下调了公司的盈利预期。考虑到2024年行业主要Fabless库存有望回归健康水平,维持增持评级。
评级面临的主要风险
市场需求不及预期。行业竞争格局恶化。新技术研发进度不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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交通运输行业周报:1月全球新船订单同比下降,首都机场24年业绩预告减亏 | 2025-02-17 | 中银证券 | 王靖添,刘国强 |
房地产行业第7周周报:因上周以及去年同期为春节假期,楼市成交同环比大幅上涨;央行25年将着力推动已出台金融政策措施的落地见效 | 2025-02-17 | 中银证券 | 夏亦丰,许佳璐 |
化工行业周报:国际油价小幅上涨,氯化钾、DMF价格上涨 | 2025-02-17 | 中银证券 | 余嫄嫄,赵泰 |
房地产行业2025年1月月报:1月楼市成交环比季节性回落,但较去年春节月有大幅增长;土拍溢价率创近三年新高 | 2025-02-17 | 中银证券 | 夏亦丰,许佳璐 |
中银晨会聚焦 | 2025-02-17 | 中银证券 | 王军 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |