帝尔激光深度报告：帝承创新光辉照，尔赋光伏领未来

　　帝尔激光(300776)

　　1、 光伏电池激光设备龙头， P型时代市占率大幅领先。 公司成立于2008年， 持续专注于将激光技术创新性地应用于高效太阳能光伏电池行业， 公司推出的Perc激光消融设备和SE激光掺杂设备占据行业80%以上的市场份额， 同时公司成功将激光加工技术应用于TOPCon、 HJT、 BC、 钙钛矿等新型电池及组件技术。

　　2、 N型时代激光技术引领者。 在TOPCon电池方面， 激光主要应用于电池的硼扩散以及SE工艺， 同时公司自主研发激光诱导烧结技术（Laser Induced Firing， LIF） 设备， 可以提升TOPCon电池转化效率0.2%以上。 在BC电池方面， 激光技术主要用于刻蚀掩膜、 制备PN区交叉指结构、 PN区隔离及钝化膜开槽等核心工艺步骤， 单GW价值量提升明显。 此外， 公司积极拓展HJT、 钙钛矿、 组件等相关激光工艺技术， 持续引领行业发展。

　　3、 光伏电池片激光设备行业市场空间宽广。 根据国家统计局统计， 2021、 2022年电池片产能分别为424、 583GW， 根据SOLORZOOM预测， 2023、 2024年电池片有效产能分别达886、 1000GW， 随着行业竞争压力加剧， 2024年新产能扩张速度有所放缓。 我们预计2023-2025年TOPCon产能占比分别为34%、 66%、 54%， HJT产能占比分别为6%、 8%、 15%， BC产能占比分别为7%、 12%、 30%。 我们测算2023-2025年光伏电池片激光设备市场空间分别为58亿元、 66亿元、 98亿元。

　　4、 盈利预测与投资建议： 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为17.13/22.55/30.11亿元， 归母净利润分别为5.67/7.06/9.53亿元， 对应EPS分别为2.07/2.59/3.49元/股。 我们认为公司作为光伏激光设备龙头企业， 技术优势明显， 未来将受益BC等新技术放量， 首次覆盖， 给予“买入” 评级。

　　风险提示：光伏需求不及预期；行业产能过剩；公司技术拓展不及预期