审价因素拖累业绩，声纳装备前景广阔
中科海讯(300810)
事件
中科海讯发布公告，公司2023年实现归母净利润-1.3亿元~-1.69亿元。
点评
1、受审价因素影响，公司2023年实现归母净利润-1.3亿元~-1.69亿元。2023年12月，公司收到客户出具的审价进度依据，对2023年度及以前年度需要审价的项目，按可变对价最佳估计值重新估计，将可变对价调整金额在当期予以确认，调减部分营业收入及应收账款，2023年度一次性调减营业收入约1.6亿元，预计调减后营业收入仍然超过1亿元。随着审价工作的推进，将有利于公司应收账款的回收，将审价因素剔除还原的话，公司营收创近5年新高。
2、公司声纳装备前景广阔。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平3月7日出席十四届全国人大二次会议解放军和武警部队代表团全体会议。会上来自各解放军和武警部队的代表依次发言，就推进海洋态势感知能力建设等方面问题提出意见和建议。关于推进海洋态势感知能力建设方面，习近平强调，要统筹海上军事斗争准备海洋权益维护和海洋经济发展，提升经略海洋能力。公司声纳产品包括信号处理平台、水声大数据与仿真训练系统、声纳系统、无人探测系统等，随着大数据、人工智能等技术的发展，为公司的技术应用、产品功能扩展和性能提升提供了广阔的发展空间，公司在水声大数据及仿真训练系统、无人探测系统、智能化声纳系统等方面已完成多项创新型产品的研制开发，正在开展后续工作。同时，为了满足新型水声装备数据处理的需求，实现水声数据处理核心器件的技术自主可控及产品国产化，公司正在开展数据处理核心芯片的研制工作。我国的海洋安全面临着日趋严峻的挑战，声纳装备领域新品研制及更新换代的需求呈现稳步增长的态势，前景广阔。
3、回购股份并用于股权激励彰显信心。2023年12月，公司发布股份回购方案，用于回购的资金总额不低于2000万，不超过3000万，本次回购的股份将全部用于实施员工持股计划或者股权激励。截至2024年3月4日，公司已累计回购公司股份148万股，占公司当前总股本的1.26%，最高成交价为16.18元/股，最低成交价11.50元/股，成交总金额为人民币1989万元。
4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2025年的归母净利润分别为1.00、1.35亿元，对应当前股价PE分别为19、14倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
声纳需求不及预期；装备价格下降超出预期；公司新项目竞标与研制进展低于预期。
