2023年年报点评：年度归母净利润同比增长34.90%，产业地位牢固

　　中航高科(600862)

　　事件：公司发布2023年年报。2023年实现营收47.80亿元，同比增长7.50%，实现归母净利润10.31亿元，同比增长34.90%。

　　投资要点

　　交付项目增多，2023年度营收同比增长7.50%：2023年度营收为47.80亿元，同比增长7.50%，原因为航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长；实现归母净利润10.31亿元，同比增长34.90%，原因是产品结构变化、降本增效及规模效应。2023年度公司新材料产品毛利率达到36.79%，增长了5.92个百分点，机床产品毛利率达到7.75%，增长了14.81个百分点，主要原因是公司合理安排各类产品的研制和交付，保障多个型号任务顺利完成，实现了主要经营指标质的有效提升和量的合理增长。

　　聚焦主业强化科技转化，开展新项目提升交付能力：2023年度公司坚持聚焦主责主业，抓住航空装备和复合材料技术跨代发展机遇，持续加强技术研发投入，进一步巩固公司的市场地位和技术优势。2023年，公司新增受理专利46项，授权专利26项，截至2023年底有效专利271项。公司正在开展先进航空预浸料生产能力提升项目建设，新建先进预浸料生产厂房及多条预浸料自动化生产线，项目投产后将大大提升公司生产交付能力，有力支撑公司中长期发展目标实现。

　　关键材料国产化，叠加融入国际供应链机会，双轮驱动公司发展：公司业务范围涵盖航空新材料，高端智能装备，等专业应用领域，是我国少有的航空复合材料专业化供应商。复合材料业务方面，公司是国内航空复合材料领先企业，参与C919等众机型的复合材料供应，有望受益于我国推动关键原材料国产化进程，迎来业绩持续提升。同时，世界各地仍存在政治不稳定性因素，带来了一定的融入国际供应链机会，给公司进一步国际化发展带来机遇。

　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在碳纤维产业链的核心地位，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.86(-0.71)/15.67(-1.17)/18.84亿元；对应PE分别为21/18/15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）战略举措未能实现对资源的有效管理风险；2）复合材料业务受宏观经济波动及政策影响风险。