2023年业绩点评：轮胎模具龙头，机床业务打开新成长空间

　　豪迈科技(002595)

　　核心观点

　　2023年归母净利润同比增长34.33%。公司2023年收入71.66亿元，同比增长7.88%，归母净利润16.12亿元，同比增长34.33%，毛利率34.65%，同比提升6.58个百分点。主要系：1）轮胎模具业务内销表现突出，海外需求持续增长；2）受汇率变动、原材料成本降低等因素影响业务毛利率同比提升。轮胎模具业务：内销表现突出，海外订单需求的持续增长。2023年公司轮胎模具业务37.90亿元，同比增长15.76%，毛利率43.06%，同比上升5.02%。2023年国内轮胎行业整体复苏，中国轮胎产量、出口量同比均实现较大幅度增长，公司轮胎模具业务内销表现突出，同比增速较快，叠加轮胎模具海外订单需求的持续增长，公司轮胎模具业务订单表现优秀，营业收入是近几年来快速增长的一年。受汇率变动、原材料成本降低以及效率提升等因素影响，公司轮胎模具业务毛利率同比提升。

　　大型零部件机械产品：收入受风电零部件业务负面影响，但毛利率有所提升。2023年，公司大型零部件机械产品实现营业收入27.70亿元，同比下降8.91%，毛利率23.41%，同比增长6.57%。双碳背景下，叠加行业政策驱动和技术进步等影响，燃气轮机市场需求持续向好，公司该项业务订单饱满；风电行业长期发展趋势可期，但受铸造产能过剩、招标价格持续走低等影响，公司风电零部件业务对大型零部件机械产品整体营业收入起到负向作用。受产品结构优化、原材料成本降低、汇率变动及效率提升等因素影响，公司大型零部件机械产品毛利率同比有所提升。

　　数控机床业务：收入同比增长111.76%。2023年公司数控机床业务实现营业收入3.08亿元，同比增长111.76%。公司已经推向市场的机床产品包括直驱转台、五轴加工中心、精密加工中心、超硬刀具五轴激光加工中心、车铣复合加工中心等系列化产品。基于多年机床自制研发的成功经验和技术积累，公司机床产品在产品功能、性能方面达到国内领先水平，向国际先进水平看齐，以前自制机床主要供给内部使用，自2022年机床产品开始对外销售后，公司机床产品迅速得到客户和业内专家的认可，品牌形象快速提升，公司机床业务有望持续较好发展。

　　盈利预测与估值：预计2024年-2026年归属母公司净利润分别为17.42/19.41/21.45亿元，对应PE15.6/14.0/12.6倍，一年期合理估值39.20-43.56元（2024年PE18-20x），首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济波动；原材料价格波动；机床业务拓展不及预期。