Astera Labs上市点评：从美股Astera Labs看CXL潜力

　　澜起科技(688008)

　　事件：

　　美国时间3月20日，Astera Labs公司在美国纳斯达克首次公开募股，股票代码ALAB，定价每股售价为36美元，高于此前公司递交给美国SEC文件中32-34美元区间的定价，IPO规模轻松超过了近期上市的所有美国科技企业，上市当日最终收盘价为62.03美元，市值达93亿美元。目前市场热度较高，截至美国时间3月27日，最终收盘价为79.92元，市值达121.9亿美元，相较于IPO上涨122%。

　　事件点评

　　Astera Labs2023年公司收入1.15亿美元，亏损2625万美元，市值达121.9亿美元。目前主要是看好公司两部分业务：Retimer和CXL内存控制器的发展。Astera Labs认为在Retimer也上主要竞争对手是：博通、澜起科技和谱瑞科技，在CXL内存控制器上主要竞争对手是：Marvell、Microchip、澜起科技和Rambus。我们认为澜起科技也同样享有这片市场前景。澜起科技作为Retimer业务主要竞争对手之一，也是中国大陆Retimer龙头公司。我们认为澜起科技在24年可以起量，预计做18M$，市场占比7%。澜起科技的CXL MXC内存扩展控制器已过存储大厂三星、海力士验证，并应用在其CXL DRAM产品上。MXC有望在24H2到25年进入批量供应期。

　　投资建议与盈利预测

　　我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为4.5/14.8/26.7亿元，考虑公司主营业务拐点清晰，在AI服务器和AIPC等智能硬件方向业务发展带动24-25年高成长预期，以公司24年50x估值，相应目标价64.9元，维持“买入”评级

　　风险提示

　　上行风险：竞争对手产能扩张低于预期;DDR5渗透率快于市场预期;CXLDram出货加速;AI PC普及率加速;

　　下行风险：DDR5渗透率低于预期；行业竞争加剧加速价格下行；伴随芯片如PMIC等出现供应问题；