标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
宏观点评报告:8月FOMC:降息进程开启,最快九月 | 2024-08-01 | 华鑫证券 | 杨芹芹 |
宏观点评报告:三中全会公报的六大看点 | 2024-07-19 | 华鑫证券 | 杨芹芹 |
宏观点评报告:6月FOMC:降息空间收窄,通胀预期上修 | 2024-06-13 | 华鑫证券 | 杨芹芹 |
专题报告:日美央行购债:现实背景、政策信号和投资机会 | 2024-04-01 | 华鑫证券 | 杨芹芹 |
宏观点评报告:3月FOMC:鸽派信号再现,软着陆降息渐近 | 2024-03-21 | 华鑫证券 | 杨芹芹 |
公司事件点评报告:铝价下跌影响公司盈利,看好公司长期绿电铝价值
云铝股份(000807)
事件
云铝股份发布2023年年报:2023年公司营业收入为426.69亿元,同比-11.96%;归母净利润为39.56亿元,同比-13.41%;扣除非经常性损益后的归母净利润为39.30亿元,同比-9.69%。
投资要点
减产+价格下跌致公司盈利下降,氧化铝原料价格波动系短期影响
量:云南限电减产致公司主要产品产量下降。2023年公司生产原铝239.95万吨,同比-7.59%;氧化铝142.83万吨,同比+1.93%;铝合金及加工产品123.25万吨,同比-11.68%;炭素制品78.35万吨,同比-4.92%。主要产品产量下降原因系2023年云南省于2023年一季度、四季度分别实施两轮能效管理降低用电负荷,对公司电解铝产量产生一定影响。
价:电解铝、氧化铝价格边际走强。年度来看,2023年长江有色市场A00铝均价18702元/吨,同比-6.43%,氧化铝均价3120元/吨,同比-4.03%,预焙阳极均价5378元/吨,同比-24.68%;季度来看,2024Q1长江有色市场A00铝均价19019元/吨,同比+3.09%,环比+0.26%,氧化铝均价3378元/吨,同比+7.8%,环比+5.82%,预焙阳极均价4470元/吨,同比-33.22%,环比-5.07%。
利:氧化铝成本边际走高,侵蚀电解铝行业利润。据百川盈孚和SMM数据,2023年电解铝行业平均利润2213元/吨,同比-5.79%,2024年2月电解铝平均利润为2320元/吨,环比-16.76%。2月氧化铝成本占电解铝完全成本的39.68%,叠加氧化铝价格边际走强,电力及其他辅料基本持稳,因此氧化铝成本上升致2月国内电解铝平均成本重心上移,侵蚀行业利润。
2024年年内电解铝成本不具备持续上升基础。据SMM,2024年2月26日几内亚罢工事件致铝土矿供应预期收紧,导致氧化铝价格边际走强,但本次罢工仅历经3日就进入暂停阶段,影响的持续性有限。
分布式光伏发电项目加快推进,持续拓宽绿色电力保障渠道
公司重点项目实现顺利投产运营,信息化、智能化水平持续提高。2023年,公司所属企业云铝源鑫石墨化新材料等新建项目达产达效;与专业电力企业合作,由发电企业投资的厂区内分布式光伏发电项目加快推进,完成所属企业云铝溢鑫、云铝润鑫、云铝海鑫等8个厂区光伏项目建设,光伏发电累计装机容量为216兆瓦,进一步拓宽了公司绿色电力保障渠道。
盈利预测
预测公司2024-2026年主营收入分别为436.92、441.74、446.56亿元,归母净利润分别为41.05、46.95、52.89亿元,当前股价对应PE分别为11.7、10.2、9.0倍。
考虑到公司持续布局绿电项目,远期成本优势有望逐步显现,叠加近期铝价持续走高,我们看好今年公司盈利水平回升,因此维持“买入”投资评级。
风险提示
1)电解铝限产风险;2)电解铝价格下跌风险;3)成本大幅上涨风险;4)下游需求不及预期;5)复产进度不及预期等。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
电子:从柔性传感到人形机器人触觉革命 | 2025-02-26 | 华鑫证券 | 张伟保 |
汽车零部件行业点评报告:全球微电机领军企业,或进军人形机器人赛道 | 2025-02-26 | 华鑫证券 | 林子健 |
公司动态研究报告:“计算+存储+模拟”产品布局,核心竞争力持续增强 | 2025-02-26 | 华鑫证券 | 毛正,高永豪,张璐 |
公司事件点评报告:建设泰国生产基地,释放海外业务势能 | 2025-02-26 | 华鑫证券 | 孙山山,张倩 |
公司事件点评报告:利润边际承压,海外市场持续突破 | 2025-02-26 | 华鑫证券 | 孙山山,张倩 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
---|---|---|---|---|---|
贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |