2023年业绩符合预期，储能和充电桩业务高增长

　　盛弘股份(300693)

　　投资要点

　　事件：公司3月26号发布2023年年报。

　　2023年公司营收26.5亿元，同比+76.4%；归母净利润4.0亿元同比+80.2%；其中2023Q4公司营收9.2亿元，同环比分别+61.5%/+45.6%，归母净利润1.3亿，同环比分别+40.2%/+41.2%。

　　利润端：费用管理优化，盈利改善。2023年公司毛利率、净利率分别41.0%/15.1%，同比分别-2.8pcts/+0.3pct。2023年公司主要费用中，销售费用率（12.47%）和研发费用率（8.71%）下降明显，管理费用率（3.55%）和财务费用率（-0.42%）有所降低，四项费用率总体下降3.2pcts，有效提升公司的盈利能力。

　　储能：业务高增，销售区域结构变化导致毛利率下滑。2023年储能业务营收9.1亿元，同比+255.7%，毛利率33.1%，同比-10.7pcts我们预计主要是国内出货占比提升导致毛利率下滑。盛弘30-1000kW全功率范围储能变流器产品均已通过第三方认证机构认证，将持续在欧美等海外拓展大储和工商业储能，同时国内进一步在电网侧、工商业、微网应用上发力。

　　充电桩：量利齐升，MW级新品推出有望进一步巩固优势地位。2023年充电桩业务营收8.5亿元，同比+99.6%，毛利率39.6%，同比+4.3pcts，主要受益于全球充电设施投资景气度，公司的充电桩业务延续高增长。2024年盛弘将在800KW大功率分体式充电桩的基础上推出1MW充电桩，实现MW级充电体验，有望进一步提升公司竞争优势和盈利能力。

　　电能质量设备：稳健增长。2023年电能质量设备业务营收5.3亿元，同比+4.1%，毛利率53.7%，同比-0.8pct。新型电力系统的特征是“双高”——高比例的新能源和电力电子设备，高比例的新能源对电能质量造成影响，而电力电子设备对电能质量有一定要求，2023年国家发改委发布《电能质量管理办法（暂行）》，将促进电能质量行业稳步发展。

　　电池化成与检测设备：积极海外拓展，业务稳健增长。2023年电能质量设备业务营收3.0亿元，同比+15.8%，毛利率44.9%，同比+5.6pcts。公司深耕产业，目前已为CATL、亿纬锂能、ATL、比亚迪小鹏汽车、国轩高科、长城汽车、远景能源等众多行业重要客户供货同时2023年在海外实现销售，2024年将持续拓展海外，有望保持业务增长。

　　盈利预测与投资评级：

　　我们预测公司2024-2026年营收分别为36.0/45.8/55.9亿元，归母净利润分别为5.3/6.9/8.7亿元，对应PE分别为17/13/10倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　海外开拓不及预期的风险；新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险。