2024年一季报点评：业绩基本符合预期，单颗盈利持续恢复
蔚蓝锂芯(002245)
投资要点
事件：公司Q1实现营收14.3亿元，同环比+47%/-6%，归母净利0.7亿元，同比扭亏，环比+88%，扣非净利0.5亿元，同比扭亏，环比+29%，毛利率14%，同环比+5/+1pct，归母净利率5%，同环比+6/+2pct，业绩基本符合市场预期。
Q1出货7500万颗，环降6%，单颗盈利持续恢复。锂电池方面，24年Q1贡献收入5亿元，出货7500万颗，环降6%，24年公司目标出货4亿颗，同增80%+。盈利方面，24年Q1贡献利润3200万元，对应单颗盈利0.43元，环增7%，24年看，随着下游需求的回暖，产能利用率逐步提升，单颗盈利预计恢复至0.5元。此外公司布局eVTOL、AI机器人等领域，积极挖掘具有潜力的其他应用场景。
金属物流保持稳定增长，LED开始实现盈利。金属物流方面，24年Q1贡献收入5.7亿元，贡献利润3100万元，公司保持着3C市场的优势地位，进一步扩大新能车、5G通信等高成长市场份额，24年利润预计稳中有升。LED方面，24年Q1贡献收入3.5亿元，贡献利润600万元，随着下游需求逐渐回暖，背光显示产品占比提升，24年预计开始实现盈利，金属物流+LED业务预计贡献2亿利润。
期间费用率有所下降，经营性净现金流高增。24Q1期间费用1.4亿元，同增15%，环降10%，期间费用率9%，同降2.6pct，环降0.4pct。Q1末公司存货15.2亿元，较年初下降19%；24Q1公司经营活动净现金流净额为4.5亿元，同增350%，资本开支为2.5亿元，同增5%。
盈利预测与投资评级：我们基本维持对公司24-26年归母净利润3.3/4.0/4.7亿元的预测（此前预测3.3/4.0/4.6亿元），同比+134%/+23%/+17%，对应PE为28x/23x/20x，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧。
