公司信息更新报告：充电模块量利齐升，海外市场持续开拓

　　通合科技(300491)

　　2023年报及2024年一季报：充电模块业务高速增长

　　公司发布2023年报及2024年一季报，2023年公司实现营业收入10.09亿元，同比+57.80%；实现归母净利1.03亿元，同比+131.26%；实现扣非归母净利0.84亿元，同比+170.46%。2024Q1公司实现营业收入1.78亿元，同比+50.17%；实现归母净利769万元，同比-51.21%；实现扣非归母净利684万元，同比+60.72%。公司充电模块有望充分受益行业需求放量，我们调整2024-2025年盈利预测，预计公司2024-2025年归母净利润分别为1.75、2.85亿元，（原为2.23、3.56亿元），新增预测2026年归母净利润为4.43亿元，EPS为1.01、1.64、2.55元/股，对应当前股价PE分别为19.3、11.8、7.6倍，维持“买入”评级。

　　充电模块盈利水平大幅提升

　　2023年公司整体毛利率与净利率分别为33.2%与10.2%，分别同比+2.3/+3.2pct。分产品看，2023年公司充电模块业务实现营业收入6.5亿元，同比+109.60%，毛利率为27.73%，同比+12.06pct；电力操作电源实现营业收入1.8亿元，同比+36.93%，毛利率为38.69%，同比+0.3pct。公司充电模块业务持续受益于行业需求放量，营收规模高速增长，且公司持续投入研发资源，进行产品迭代，在产品功率密度、效率、防护性、稳定性、噪音等方面持续提高产品竞争力。

　　海外市场持续开拓，增长可期

　　2023年公司实现境外营收0.54亿元，同比+122.92%。公司持续开拓海外市场，加大对欧洲、美洲、东南亚等地区的营销投入和客户的开拓力度。在产品认证方面，公司产品已取得CE认证、UL认证，多款产品进入欧洲、北美市场。

　　风险提示：充电桩行业竞争加剧、出海进度不及预期。