领跑国内液冷行业，业绩稳健增长
英维克(002837)
主要观点：
2023年业绩稳健增长，2024一季度业绩表现优异
公司发布2023年年报，2023年实现营收35.29亿元，同比增长20.72%；实现归母净利润3.44亿元，同比增长22.74%；扣非后归母净利润为3.16亿元，同比增长24.25%；基本每股收益0.61元/股，同比增长22.00%。受公司2022年股权激励计划实施的影响，报告期内公司股份支付费用为6592.91万元，对归属于上市公司股东的净利润影响为5603.98万元。公司2023年业务整体毛利率32.35%，同比提升8.51pct，与上年度相比显著提高，系公司产品销售组合变化、降本增效以及大宗商品价格波动等积极因素共同影响。公司发布2024年一季度报告，实现营收7.46亿元，同比增长41.36%；实现归母净利润6197.52万元，同比增长146.93%；扣非后归母净利润5430.77万元，同比增长169.65%；基本每股收益0.11元，同比增长175%。
技术创新引领行业趋势，全链条解决方案优势凸显
公司系国家级高新技术企业及中国工程建设标准化协会数据中心工作组主任会员单位、中国通信标准化协会会员单位、中国制冷协会会员单位，积极参与相关标准及白皮书的编制和编订。数据中心领域，公司客户覆盖腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、中国移动、中国电信、中国联通等用户的大型数据中心制冷系统及产品。公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案，产品涉及冷源、管路连接、CDU分配、快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等。
机房温控节能设备营收占比提升，把握数字化浪潮
公司2023年年报显示，机房温控节能设备业务营业收入16.40亿元，占比总营收达到46.48%，超过机柜温控节能产品营收占比，显示公司营收结构发生变化，公司牢牢把握住数字化浪潮，成为数据中心温控行业重要供应商。同时公司储能业务稳步增长，较上年度同比增长约44%。
投资建议
我们看好公司2024年数据中心液冷、充电桩业务，小幅调整公司盈利预测，修改预测为：2024-2026年营业收入为47.24/61.94/78.85亿元（2024-2025年前值为58.02/79.86亿元）；2024-2026年预测归母净利润分别为5.27/6.93/8.86亿元（2024-2025年前值为5.70/8.06亿元）；2024-2026年对应的EPS为0.93/1.22/1.56元。公司当前股价对应的PE为36/28/22倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）核心技术人员流失；
4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）市场竞争加剧影响毛利率的风险。
