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2023Q4和2024Q1实现扭亏为盈,智能手机开辟第二增长曲线
思特威-W(688213)
2023Q4和2024Q1实现扭亏为盈,智能手机开辟第二增长曲线
思特威2023Q4和2024Q1营业收入同比显著增长,扣非归母净利润同比扭亏为盈。2023年公司高阶智能手机XS系列CIS导入旗舰手机,同时智能手机业务实现较快增长。维持买入评级。
支撑评级的要点
公司2023Q4和2024Q1营业收入同比显著增长,扣非归母净利润同比扭亏为盈。思特威2023Q4营业收入10.84亿元,YoY+31%;毛利率22.7%YoY+8.4pcts;扣非归母净利润0.61亿元,同比扭亏为盈。思特威2024Q1营业收入8.37亿元,YoY+84%;毛利率21.3%,YoY+1.5pcts;扣非归母净利润0.20亿元,同比扭亏为盈。
智能手机和汽车电子贡献重要增长点,智慧安防保持稳定。思特威2023年智能手机CIS营业收入8.92亿元,YoY+50%;汽车电子CIS营业收入2.94亿元,YoY+30%;智慧安防CIS营业收入16.71亿元,同比基本持平。2023年公司多款XS系列5000万像素产品成功应用于高端旗舰手机的主摄、广角、长焦等摄像头,且单价较高,为智能手机业务开辟第二增长曲线。
成本持续优化,库存去化顺利。2023年思特威和供应链战略合作伙伴进一步深化合作,合作规模显著增长,生产工艺日趋成熟并进一步提高产品良率,推动公司毛利率逐季改善。公司2023年末库存约22.8亿元,相较于2022年末的29.3亿元有显著下降。
估值
预计思特威2024/2025/2026年营业收入分别为43.01/57.36/71.31亿元。2024/2025/2026年EPS分别为0.67/1.28/1.89元。
截至2024年4月26日收盘,思特威市值189亿元,对应2024/2025/2026年PE分别为70.5/36.8/25.1倍。考虑到公司智能手机业务领域实现较快增长,我们小幅上调公司2024年盈利预期。维持买入评级。
评级面临的主要风险
终端市场需求不及预期。50M高阶手机CIS验证进度不及预期。汽车自动驾驶渗透率不及预期。安防复苏进度不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |