标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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美国政策分析:对等关税的“表”与“里” | 2025-02-14 | 民生证券 | 陶川,邵翔,裴明楠 |
美国通胀分析:通胀预警:特朗普关税牌还如何打? | 2025-02-13 | 民生证券 | 陶川,邵翔,裴明楠 |
新质生产力系列(三):一季度拼经济的“科技锚”:2025 vs 2024 | 2025-02-12 | 民生证券 | 陶川,钟渝梅 |
2023年年报&2024年一季报点评:显示业务进入盈利新阶段,光伏业务静待修复
TCL科技(000100)
事件:TCL科技4月29日晚发布2023年年报和2024年一季报,2023年,公司实现营收1743.67亿元(YoY+4.69%),归母净利润22.15亿元(YoY+747.6%),扣非归母净利润10.21亿元(同比扭亏)。对应4Q23单季度,公司实现收入412.8亿元(YoY+3.05%,QoQ-13.96%),归母净利润6.04亿元(同比扭亏,QoQ-52.51%),扣非归母净利润5.14亿元(同比扭亏,QoQ-53.63%)。2024年Q1,公司实现收入399.46亿元(YoY+1.22%,QoQ-3.23%),归母净利润2.4亿元(同比扭亏,QoQ-60.24%),扣非归母净利润0.71亿元(同比扭亏,QoQ-86.23%)。
半导体显示业务大幅减亏,TCL中环业绩承压。2023年公司继续聚焦半导体显示业务、新能源光伏及其他硅材料业务的核心主业。2023年,公司半导体显示业务坚持按需生产,并持续优化业务和产品结构,受益于主要产品价格上涨,经营业绩大幅改善。2023年半导体显示实现营收836.55亿元(YoY+27.26%),全年净利润-0.07亿元,同比减亏76.18亿元,其中3Q23扭亏为盈,4Q23继续保持盈利,下半年共实现盈利34.41亿元,全年实现经营性净现金流201.2亿元。新能源光伏及其他硅材料业务方面,由于光伏产业链各环节产能加速释放,主环节产品价格波动下行,整体利润空间受到挤压,2023年,TCL中环实现营收591.46亿元(YoY-11.74%),净利润38.99亿元(YoY-44.88%)。
大尺寸面板涨价持续,OLED等中小尺寸份额提升。TCL华星作为全球半导体显示龙头厂商,布局9条高世代面板线和5座模组工厂,在大、中、小尺寸领域的竞争力不断提升。1)在大尺寸领域,受益于TV备货旺季需求以及供给端产能进一步向国内厂商集中,国产厂商定价权持续提升,23年大尺寸面板价格旺季显著修复、淡季小幅回落的趋势有望延续,根据TrendForce等咨询机构数据,TV面板在24年2月-4月已连续涨价3个月,TCL华星电视面板市场份额稳居全球前二,有望充分受益大尺寸面板涨价带来的业绩弹性。2)在中尺寸领域,TCL华星加快IT和车载等新业务产能建设,优化产品和客户结构,23年中尺寸业务收入占比提升至21%。公司定位于中尺寸IT和车载等业务的t9产线第一期产能达产,6代LTPS扩产项目稳步推进。3)小尺寸领域,t3产线LTPS手机面板出货量全球第三,t4柔性OLED产线稼动率和出货量快速提升,4Q23柔性OLED手机面板出货量提升至全球第四,2023年柔性OLED业务收入实现翻倍增长,经营情况持续改善。
投资建议:预计公司24/25/26年归母净利润分别为40.74/77.76/122.30亿元,对应现价PE分别为22/12/7倍,PB分别为1.6/1.4/1.2倍,考虑公司作为全球显示龙头的行业话语权和光伏业务的领先性,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求波动;行业竞争加剧;新产线建设进度不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |