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触底反弹,Q1业绩企稳回升
兆易创新(603986)
事件
2024年4月19日,公司发布2023年度报告及2024年一季度报告,2023年公司实现营业收入57.61亿元,同比下降29.14%;归母净利润1.61亿元,同比下降92.15%。2024年第一季度公司实现营业收入16.27亿元,同比增长21.32%,环比增长19.10%;归母净利润2.05亿元,同比增长36.45%。
投资要点
24Q1业绩表现亮眼,盈利能力显著改善。受全球经济环境、行业周期等影响,终端市场疲软,产品价格下降显著,2023年公司实现营业收入57.61亿元,同比下降29.14%;实现归母净利润1.61亿元,同比下降92.15%。随着消费市场需求回暖,24Q1营业收入及归母净利润大幅增长。24Q1公司实现营业收入16.27亿元,同比增长21.32%环比增长19.10%;实现归母净利润2.05亿元,同比增长36.45%。公司基于提升销量,扩大市占率的核心策略下,多条产品线如NORFLASH,DRAM产品出货量稳步增加,在消费类产品需求持续回暖及产品价格止跌回升的背景下,公司24Q1业绩表现优异。
产品价格企稳回升,持续完善产品线抢占市场份额。(1)NORFlash:在NOR Flash产品方面,公司2023年Serial NOR Flash市占率排名进一步上升至第二名,产品囊括16种容量(512kb-2Gb)。2023年公司该产品出货量创历史新高,达到25.33亿颗,实现同比增长16.15%。公司推出的GD25UF系列1.2V低电压超低功耗SPI NORFlash产品显著降低了运行功耗,新产品的接连推出稳固了公司在该产品领域保持的行业优势。(2)NAND Flash:在NAND Flash产品方面,公司已实现38nm和24nm两种制程全面量产,SPI NADN FLASH产品已在消费电子、工业、通讯、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖。在SLC NAND Flash产品上,行业内竞争对手占据了较高的市场份额,公司通过差异化产品需求切入该细分领域市场,已实现局部领域领先,不断抢占市场份额。同时,在手机和PC需求企稳的背景下,叠加AI大趋势,主流产品需求和价格回暖有望带动SLC NAND产品回暖。(3)DRAM:公司积极切入DRAM存储器利基市场,并已推出DDR4、DDR3L等产品。根据TrendForce调查显示,利基DRAM价格自2021第四季度开始下跌,2023年第四季度开始上涨,趋势向好。同时公司预计于2024年推出DDR48Gb产品,后续将继续研发LPDDR4产品,彰显公司对DRAM产品的信心。另外,公司预计与长鑫存储关联交易金额从2023年的3.62亿元增至2024年的8.52亿元,自研DRAM产品增长空间可观。(4)MCU:公司已成功量产46大产品系列超过600款MCU产品。公司2023年正式推出中国首款基于Arm?Cortex?-M7内核的GD32H系列超高性能微控制器,同时正在有序推进基于RISC-V内核的全新双频双模无线MCU GD32VW553系列产品,持续注入新动力。公司MCU产品收入于2023年下半年降幅逐渐收窄在23Q4已经呈现环比企稳迹象。2023年车规级MCU产品出货量也实现了较好同比增长,目前与国内外头部公司已积极开展合作。
投资建议:
我们预计公司2024-2026年分别实现收入74.30/90.21/110.02亿元,实现归母净利润分别为10.51/15.57/20.48亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为50倍、34倍、26倍,维持“买入”评级。
风险提示:
下游需求恢复不及预期;新产品研发不及预期;市场竞争加剧等
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |