公司信息更新报告：新产品有望继续驱动增长，出海与AI打开成长空间

　　恺英网络(002517)

　　2024Q1业绩大增，看好储备游戏继续驱动增长，维持“买入”评级

　　公司2023年实现营业收入42.95亿元（同比+15.30%），归母净利润14.62亿元（同比+42.57%），扣非归母净利润13.51亿元（同比+41.26%）。2024Q1实现营业收入13.08亿元（同比+36.93%，环比+3.29%），归母净利润4.26亿元（同比+47.06%，环比+12.33%）。公司业绩增长主要系《原始传奇》《敢达争锋对决》《热血合击》《天使之战》《永恒联盟》等长线产品的稳定运营以及《新倚天屠龙记》《仙剑奇侠传：新的开始》《石器时代：觉醒》等新上线产品的出色表现所致。我们维持2024-2025并新增2026年业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.18/21.67/24.01亿元，EPS分别为0.84/1.01/1.12元，当前股价对应PE分别为14.0/11.7/10.6倍。我们看好公司储备游戏上线表现，出海与AI技术有望进一步打开公司成长空间，维持“买入”评级。

　　公司新上线产品表现亮眼，丰富储备游戏有望带来可观业绩增量

　　2023年以来公司新上线产品纷纷取得良好表现，如《仙剑奇侠传：新的开始》稳定在微信小游戏畅销榜、人气榜前十；《石器时代：觉醒》上线当日获iOS免费榜第一，首日注册用户破千万。公司2024年储备游戏包括《斗罗大陆：诛邪传说》《代号：盗墓》《龙腾传奇》《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》等，丰富的IP储备产品陆续上线，有望为公司带来可观流水与业绩增量。

　　海外收入大幅增长，出海与AI有望打开公司长期增长空间

　　公司积极布局全球化发行，2023年海外收入达1.17亿元（同比+620%，收入占比达2.71%），旗下产品《新倚天屠龙记》在中国香港与中国台湾地区上线后，迅速取得了中国香港与中国台湾地区iOS游戏免费榜排名第一的优异成绩。在AIGC技术的应用上取得进展，自研的“形意”大模型已应用于实际研发场景中。“形意”大模型注重游戏垂类场景的应用，基于多款上线盈利产品与多个IP的合作经验对其进行训练，直接对接真实的游戏开发需求，并成功为多个项目的研发实现显著增效。出海与AI技术有望进一步打开公司长期成长空间。

　　风险提示：储备游戏上线时间或流水不及预期，老游戏流水下滑等。