三轮驱动战略已见成效，业务进入高速增长期
同庆楼(605108)
公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。据公告，公司2023年实现营业收入24.01亿元，同比增长43.76%；归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长224.91%、240.03%，全年利润实现高同比增长。2024年一季度，公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+28.01%、-8.84%、+5.32%。公司餐饮+宾馆+食品三轮驱动战略初步成型，业务或迎来高速发展期，我们维持公司增持评级。
支撑评级的要点
营收和利润同比高增。据公司公告，公司2023年实现营业收入24.01亿元，同比增长43.76%；归母净利润3.04亿元，同比增长224.91%；扣非归母净利润2.53亿元，同比增长240.03%，23年全年业绩实现同比高增2024年一季度，公司实现营业收入6.91亿元，同比增长28.01%；归母净利润6589.91万元，同比减少8.84%；扣非归母净利润6449.86万元，同比增长5.32%，受去年获得部分补偿款、新开门店一次性投入影响、资产折旧摊销、新门店爬坡期、营销和数字化费用投入增长等因素影响，24年一季度利润同比表现低于营业收入表现，但据公司公告，如剔除此类因素，公司扣非净利润表现与营收增长幅度或趋同。
三轮驱动战略成型，有望推动公司步入高速增长期。公司餐饮+宾馆+食品三轮驱动战略已初见成效，公司餐饮业务持续扩张，在新开门店、改造门店的同时，深挖自身在传统美食和喜宴方面服务优势。宾馆业务方面，23年全年业绩提升显著，全年实现营业收入4.45亿元，同比增长140.84%食品业务方面，23年全年在前期培育沉淀下相关收入再次收获高增长，全年实现营收1.67亿元，同比增长177.77%。此外，鲜肉大包门店在23年全年已开业80家，待开业60家，相关连锁加盟业务有望进一步增长
门店拓展持续推进。据公告，公司23年新开门店8家，其中餐饮门店6家，宾馆门店两家，新增门店面积122534平方米。2024年公司预计餐饮门店拓展8-12家，宾馆拓店4-6家，预计新增门店面积264851平方米。24年第一季度，公司已新开两家富茂宾馆和一家餐饮门店。
估值
公司三轮驱动战略初见成效，业绩有望步入加速成长期。考虑到公司或进入业绩快速增长期，收入规模或有较好提升，但新开店短期内可能对利润增长有影响，我们预测24-26年EPS分别为1.47/1.84/2.29元，对应市盈率分别为18.3/14.7/11.8倍，维持增持评级。
评级面临的主要风险
市场竞争加剧风险，后续餐饮等消费需求恢复及门店拓展不达预期风险。
