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汇成股份-研报正文

2023年营收逐季增长,积极布局AMOLED DDIC

www.eastmoney.com 2024年05月06日 中银证券 苏凌瑶,茅珈恺 查看PDF原文

K图

  汇成股份(688403)

  2023年受行业需求复苏带动,汇成股份单季度营收呈现逐季增长趋势。公司积极布局AMOLED DDIC、先进封装、车规级封装等领域,寻找业务新增长点。维持增持评级。

  支撑评级的要点

  汇成股份2023Q4和2024Q1营业收入同比稳健增长。汇成股份2023Q4营业收入3.43亿元,QoQ+1%,YoY+42%;毛利率27.7%,QoQ-1.4pctsYoY+3.8pcts;扣非归母净利润0.51亿元,QoQ-6%,YoY+134%。汇成股份2024Q1营业收入3.15亿元,QoQ-8%,YoY+31%;毛利率19.2%,QoQ-8.6pcts,YoY-1.3pcts;扣非归母净利润0.22亿元,QoQ-56%,YoY+30%。

  2023年显示驱动芯片回暖,带动公司营收逐季增长。2023年第一季度显示驱动芯片整体延续了2022年下半年的低迷,随着面板厂产能利用率逐渐修复,叠加大中小尺寸面板需求复苏,显示驱动芯片库存去化压力缓解,市场需求自2023年二季度快速回暖。2023年汇成股份单季度营收分别为2.41、3.16、3.38、3.43亿元,呈现逐季提升的态势。

  积极布局AMOLED DDIC、先进封装、车规级封装等领域。汇成股份通过可转债项目积极布局AMOLED、Micro OLED等新型显示领域,并借助于Bumping技术积极布局Fan-out、2.5D/3D等高端先进封装技术。公司和新能源汽车客户就车载芯片进行对接和论证,逐步实现产业化。

  估值

  预计汇成股份2024/2025/2026年EPS分别为0.27/0.32/0.36元。截至2024年4月30日收盘,汇成股份总市值约69亿元,对应2024/2025/2026年PE分别为30.2/25.8/23.0倍。考虑到公司新增产能爬坡对折旧的影响,我们小幅下调公司2025年毛利率预估。维持增持评级。

  评级面临的主要风险

  市场需求复苏不及预期。新产品研发和验证进度不及预期。市场竞争格局恶化。

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