业绩拐点已现，出海加速成长

　　瑞可达(688800)

　　2024年4月24日公司披露一季报，2024年Q1营收4.6亿元，同增41%；归母净利0.42亿元，同增2%；归母扣非净利为0.41亿元，同增8%，公司业绩重回增长，拐点已现。

　　经营分析

　　分业务来看，2023年新能源车、通信连接器收入为13.7、1亿元，同减2%、32%。收入下降主要系下游客户去库存、供应链降价所致。2024年Q1公司收入同增41%，我们认为主要系去库结束，公司光伏产品逐步放量。Q1公司毛利率为24.9%、较上年同期下降2.5pct，我们认为主要体现了Q1供应链降价的影响；净利率为9%、较上年同期下降3.5pct。

　　品类持续扩张。1）公司目前主营业务为车载高压连接器、换电连接器。公司积极拓展高速连接器、CCS、液冷充电枪，看好公司成为汽车连接综合解决方案商。2）公司目前逐步开发了应用于AI与数据中心领域的SFP+、CAGE系列，高速板对板连接器、高速I/O连接器，AEC系列产品；应用于低空飞行器的高低压连接器、线束组件等；应用于6G通信及商业卫星领域的RSMP、射频组件及毫米波连接器产品；应用于超充系统的液冷系统、换电连接器，应用于欧洲重卡充电网络的M瓦充电；应用于医疗领域的内窥镜、射频消融、微波消融等产品；应用于人形机器人领域的低压连接器、Type-C和以太网线束系列产品。看好公司新产品持续扩张。

　　出海加速。1）2023年5月公司公告收到欧洲车企ccs定点，项目于2026年启动量产，生命周期前8年预计收入达30亿元。2）2023年5月公司公告子公司美国瑞可达于与美国某知名光伏发电跟踪系统提供商签订销售合同，公司为其提供光伏连接件及结构件产品，合同金额为1.06亿美元，自合同生效之日起两年内全部履行完成。3）伴随海外大定点落地，公司出海进一步加速。预计未来海外收入占比持续提升。

　　盈利预测、估值与评级

　　考虑产品降价的影响，我们下调公司2024、2025年归母净利润至2、3亿元，（原值为3、4亿元），预计2026年归母净利为4亿元，对应PE为21、15、11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代、限售股解禁风险。