公司事件点评报告：提质增效，打造区域爆品

　　安井食品(603345)

　　事件

　　2024年5月20日，安井食品召开2023年年度股东大会。

　　投资要点

　　推进工厂属地化转型，实现业务提质增效

　　公司2024年总体战略为提质增效，集中拓展大B渠道，推进属地化转型，打造区域爆品。在渠道布局上，公司战略重视大B渠道，通过组织架构调整保障渠道策略执行，坚持平台化布局，提升经销渠道效率。在产能布局上，工厂贴近市场一线考察消费者需求，通过分布式研发/总部筛选等流程确定最优工艺配方，推进属地化转型，后续公司不断协调产能增速，维持稳健资本开支。在盈利端，公司不断优化产品结构，随着规模效应释放、竞争格局稳定，提质增效策略稳步推进，实现利润端优化。

　　打造烤肠第二增长曲线，强化锁鲜装高端引领

　　全力进军烤肠业务，行业进入高增轨道，公司计划打造烤肠第二增长曲线，通过新老经销商并行投烤机等方式起步，目前产品仍处打磨阶段，计划2024年实现烤肠收入3亿元。锁鲜装拉升品牌势能，公司推进锁鲜装迭代研发，推进标签清洁化，淡季做推广、旺季拉铺面，借助高端产品抢占市场后，再使用通路产品进行行业洗牌，目标锁鲜装5-10年成为公司业绩主要贡献品类。小龙虾行情预计边际好转，上游厂家逐渐收回外协工厂、以销定产，通过收缩供给端调节市场价格，新宏业对赌期结束后，公司加强管理介入力度，派遣营销骨干、推进信息化管理，预计2024年小龙虾行业整体优于2023年。

　　盈利预测

　　我们看好公司烤肠第二增长曲线打造释放成效，属地化研发打造区域爆品，通过产品结构优化不断推升盈利能力，预计2024-2026年EPS分别为5.84/6.79/7.83元，当前股价对应PE分别为17/15/13倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、新宏业和新柳伍增长不及预期、股权激励目标完不成、产能扩张不及预期、原材料上涨等。