事件点评：全程方案增产效果显著，长期看好公司大田业务

　　国光股份(002749)

　　事件。5月27日，国光股份在河南省西华县举办小麦全程方案现场观摩会对小麦对照田进行现场测产。经测量，国光小麦全程方案折合亩产干重1526.9斤，现场对照方案折合亩产干重895.1斤，单亩增产631.8斤，亩产增幅高达70.6%，增产效果显著。

　　全程方案增产效果显著，订单进度良好。随着土地流转加速，种粮大户对优质高效农资品和提升粮食单产技术的需求增多，公司自23年以来加快作物全程解决方案的推广。作物全程解决方案是通过对作物“从种到收”的生长周期实施全过程、一体化的管理解决方案，核心解决种植户增产增收的诉求，同时通过定期巡田和技术指导等服务增加种植户的粘性。根据5月27日公司在官方公众号“国光作物全程方案”披露的测产数据，河南西华县对照田实现单亩增产70.6%增产效果显著。随着夏季收成逐步推进，国光全程方案的增产效果有望加快大田市场渗透率的提高。从订单角度看，公司公众号“国光农化”披露，自24年初至5月23日，公司在全国多个省市举办了多场经销商交流会，会议中客户意向订购国光全程方案的亩数已累计达到62万亩以上（不完全统计），预计已有试用基础的大田客户将持续提高使用的亩数，带动公司全程方案销售逐种植季提升。

　　原材料下降叠加传统旺季来临，二季度盈利有望环比显著改善。受到一季度北方及中部雨雪天气较多的影响，整体农时延后，加之二季度为传统需求旺季，预料公司二季度订单发货将环比显著改善。从盈利水平的角度看，原材料成本持续下行有望带动毛利率环比回升，根据百川盈孚数据，截至5月27日，二季度以来90%多效唑原药均价53707/吨，环比继续下跌，磷酸二氢钙均价8334元/吨，环比小幅提升。伴随主要原材料价格水平回落，公司盈利水平将继续增强。

　　投资建议：国光股份是国内植物生长调节剂龙头企业，公司积极布局大田作物蓝海市场，公司大田领域收入有望快速增长，带动整体业绩继续高增长。我们预计公司2024-2026年将实现归母净利润3.76、4.69、5.82亿元，现价（2024年5月27日）对应PE分别为19x、15x、12x，维持“推荐”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨、市场需求不及预期、产能投放节奏不及预期的风险。