标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2023年年报暨2024年一季报点评:下游市场需求回暖叠加产品结构优化,24Q1盈利能力大幅提升
聚辰股份(688123)
事件:
公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年度,公司实现营业收入7.03亿元,同比-28.25%;归母净利润1.00亿元,同比-71.63%。2024年第一季度,公司实现营业收入2.47亿元,同比+72.49%/环比+22.52%;归母净利润0.51亿元,同比+138.05%/环比+184.76%。
下游景气度不佳SPD销量大幅下滑,导致2023年公司业绩承压。
2023年PC和服务器终端市场需求疲软,叠加下游内存模组厂商库存去化、采购策略调整等因素,公司配套DDR5内存模组的SPD产品销量及收入大幅下滑,导致公司业绩承压,公司实现营业收入7.03亿元,同比-28.25%;产品结构变化同时也导致盈利能力大幅波动,归属于上市公司股东的净利润为1.00亿元,同比下滑71.63%,毛利率为46.59%,同比减少20.44pct。分产品来看,(1)存储类芯片:实现营业收入5.62亿元,同比-34.24%,毛利率为51.82%,同比减少19.55pct,公司1.2V智能手机摄像头EEPROM为代表的新一代产品销量及收入实现较快增长,汽车级EEPROM产品线逐渐完善并且销量稳步提升;(2)音圈马达驱动芯片:公司批量交付新一代1.2V/1.8V逻辑电平自适应中置开环音圈马达驱动芯片,闭环音圈马达驱动芯片产品也已获得客户小批量应用,实现营收0.87亿元,同比+52.46%,毛利率为13.91%,同比减少3.70pct;(3)智能卡芯片:下游终端市场短期需求紧缩,实现营收0.53亿元,同比-22.68%,毛利率为43.76%,同比减少10.53pct。公司持续加大研发投入,2023年销售/管理/财务/研发费用率分别同比变动1.20pct/1.65pct/0.96pct/9.19pct。
下游市场需求逐步回暖叠加产品结构优化,24Q1盈利能力得到大幅提升。
进入2024年第一季度,下游应用市场需求逐渐回暖,公司各主要产品线增长态势良好,公司实现营业收入2.47亿元,同比72.49%/环比+22.52%;归属于上市公司股东的净利润为0.51亿元,同比+138.05%/环比+184.76%。具体到各产品线,(1)SPD:随着下游内存模组厂商库存逐步改善,叠加DDR5内存模组渗透率提升,公司SPD产品的销量和收入自2023年第四季度明显回暖,Q1公司SPD产品销量同比大幅增长;(2)公司工业级EEPROM产品和音圈马达驱动芯片产品:受益于产品线的成功迭代,产品的出货量同比取得较快速增长;(3)NORFlash:公司基于NORD工艺平台自研的NORFlash产品中,512Kb-32Mb容量产品已实现大批量出货,64Mb-128Mb产品已成功完成流片,Q1单季度销量已达2023年全年销量近七成;(4)汽车级EEPROM:公司积极拓展欧洲、韩国、日本等重点海外市场,与国内外主流汽车厂商以及众多行业领先的汽车电子Tier1供应商密切合作,汽车级EEPROM产品的出货量同比实现高速增长。Q1公司产品结构优化,SPD产品及应用于汽车电子、工控等高附加值市场产品销售占比提升,盈利能力显著提升,单季度毛利率为54.62%,同比+7.03pct。
投资建议:
我们预计公司2024-2026年营收分别为10.45/13.80/16.95亿元,归母净利润分别为3.40/4.79/6.27亿元,对应当前股价PE分别为24/17/13x,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:
研发进度不及预期风险、下游市场需求变化导致的经营业绩波动风险、国际贸易摩擦风险等。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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民机产业月报:供应链管理成为世界民机构建新格局的战略焦点 | 2025-02-17 | 中航证券 | 方晓明,张超 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |