深度报告：能源自动化领先企业，受益新型电力系统建设

　　金智科技(002090)

　　智慧能源+智慧城市双轮驱动，业绩逐步回暖。金智科技源于中国百年名校东南大学，创立于1995年，2006年在深交所成功上市，长期专注于自动化、信息化、智能化技术在智慧能源和智慧城市领域的研究应用。公司持续聚焦国家“双碳”、“数字化”战略，围绕新型电力系统及数字城市建设的大浪潮，持续推进公司经营架构整合、人才结构优化，23年&24Q1业绩表现亮眼。23年公司实现营业收入实现16.16亿元，同比增加5.8%；2023实现归母净利润0.6亿元，同比增长101.52%。24Q1公司实现营收4.02亿元，同比增长3.76%；实现归母净利润为1907.51万元，同比增长108.86%。

　　智慧能源：技术势力强劲，售电业务贡献新增量。公司依托电力自动化行业二十多年的技术底蕴和积累，将传统电力自动化技术及新一代人工智能、物联网、大数据、5G、移动互联等信息及先进通信技术深度结合，业务涵盖多个领域，23年收入占比：发电厂电气自动化装置及系统（29%）、配用电自动化装置及系统（31%）、变电站综合自动化装置及系统（24%）、电力工程设计与服务（16%）。

　　智慧能源业务公司将持续围绕新型电力系统建设，争创能源自动化领先企业：1）强化电网业务市场地位，结合电网数智化，着力发展新型配电业务及智能运维业务；2）创新发展工企业务，抓住新能源、火电机组新建及改造机遇，积极开拓非电力企业用户；3）积极发展低碳园区、储能、售电、虚拟电厂、源网荷储一体化建设等战略业务，聚焦优质项目，培育未来增长点。

　　控股子公司积极拓展山西售电业务，有望贡献业绩增量：公司目前控股山西鸿阳51%的股权，其于2023年5月被纳入山西电力市场售电公司（2023年第四批）名单，具有在山西省内从事售电业务的专业资质和运营经验，随着新型电力系统建设的推进、电力现货市场交易的放开，售电业务将迎来广阔的发展前景。

　　智慧城市：聚焦行业重点，持续推进智能化。公司聚焦城市运行数字化转型和企业数字化转型两大领域，具有二十多年从事大型信息网络、数据中心、信息安全建设和运维经验，是业内颇具影响力的企业。未来公司将进一步聚焦公安、交通、能源等重点行业，提升行业数字化解决方案能力，同时持续强化营运管控、风险管控，优化项目来源、项目结构，加强成本与费用管理，加强回款管理，提升业务的综合盈利能力。

　　投资建议：公司受益国家新型电力系统转型，智慧能源+智慧城市两大业务双轮驱动，同时山西售电子公司有望贡献业绩增量，我们预计公司24-26年营收为19.91/24.66/30.64亿元，营收增速分别为23.2%、23.8%、24.3%；归母净利润为1.21/2.11/2.92亿元，归母净利润增速分别为100.3%、74.2%、38.3%。对应5月30日收盘价，24-26年PE分为30X/17X/12X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：市场竞争加局；技术创新的风险；电网投资不及预期风险。