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民生银行2023年年报&2024年一季报点评:小微特色突出,资产质量稳固向好
民生银行(600016)
事件:公司发布2023年年报和2024第一季报。公司23年、24Q1实现营业收入1408.17、342.73亿元,分别同比-1.16%、-6.80%;23年、24Q1归母净利润分别为358.23、134.31亿元,分别同比+1.57%、-5.63%。截至2024Q1,公司不良率为1.44%,较23年末-4BP;拨备覆盖率为149.36%,较23年末-33BP。
23年非息收入支撑业绩,24Q1业绩整体承压。公司2023年全年营收1408.17亿元,同比-1.16%,营收略有下滑。从营收结构来看,利息净收入、非利息净收入分别为1024.31亿元、383.86亿元,同比分别-4.68%、+9.63%。利息净收入下滑主要受净息差收窄影响,2023年末净息差为1.46%,较上年同期-14BP。非息收入驱动业绩增速,其中手续费及佣金净收入同比-5.12%,其他非利息净收入同比+29.93%,主要增长来源于投资收益等其他非息收入,系公允价值变动收益增加。2023年全年归母净利润358.23亿元,同比+1.57%,整体来看盈利能力保持稳定。20Q1业绩有所承压,营收同比-6.80%,其中利息净收入同比-4.36%,非利息净收入受资本市场波动影响,同比-12.22%。
整体规模稳定增长,贷款端小微特色突出。公司2023年资产总额、发放贷款和垫资总额、吸收存款总额分别达76749.65亿元、43848.77亿元、42830.03亿元,同比分别+5.78%、+5.89%、+7.25%,整体规模持续扩张。贷款端对公业务表现亮眼,小微贷款增幅突出;23年末公司贷款和垫款为26173.55亿元,增加2180.79亿元,同比+9.09%;23年末小微贷款为7912.16亿元,同比+15.77%,普惠型小微企业贷款余额6122.69亿元,同比+11.51%,普惠型小微企业贷款户数51.33万户,比上年末增加11.03万户。24Q1末中小企业信贷余额8968.19亿元,比23末增加546.10亿元,增幅6.48%,延续23年增长态势。
不良处置成效显著,资产质量稳固向好。公司扎实推进风险内控体系建设,稳步提升全面风险管理水平,贯彻落实“防风险、促发展、夯基础、强智控”风险管理目标,近几年加大不良贷款的处置力度,资产质量稳固向好。不良贷款率连续两年保持下降趋势,2023年末为1.48%,同比-20BP,2024Q1为1.44%,较2023年末继续下降4BP。拨备覆盖率整体保持稳定,2023年末拨备覆盖率为149.69%,同比+7.20pct,2024Q1公司的拨备覆盖率为149.36%,略有下降。
息差降幅收窄。公司2023年净息差为1.46%,同比-14BP。息差下行主要系公司资产收益率下降所致,LPR下调及市场利率低位运行,贷款及投资收益率均下降,同时消费不足致使高收益零售贷款增长放缓。24Q1净息差为1.38%,较23年末-8BP,降幅收窄。公司持续优化业务结构,收缩风险偏好,全年息差降幅有望进一步收窄,同时持续深化战略客户牵引的大中小微个人一体化,以量比价释放增长空间。
投资预测:公司非息收入增长较快支撑业绩,整体规模稳定增长,贷款端小微贷款业务表现亮眼;公司加大不良处置力度,资产质量稳固向好。预计2024-2026年公司营业收入为1382.93、1397.54、1441.91亿元,归母净利润为357.79、365.50、374.22亿元,BVPS为14.87、15.72、16.54元/股,对应6月5日收盘价的PB估值为0.26、0.24、0.23倍。维持“增持”评级。
风险提示:经济超预期下行、净息差超预期下行、资产质量恶化。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |