标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
2025年1月物价数据点评:春节效应下,价格仍然偏稳 | 2025-02-13 | 上海证券 | 陈彦利 |
财政专题:如何理解积极财政? | 2025-02-07 | 上海证券 | 张河生 |
春节假期国内外资本市场重要事件点评:美国对部分国家加征关税,避险情绪增加 | 2025-02-05 | 上海证券 | 张河生 |
中长期资金入市点评:增量资金短期或达2000亿,年度或数千亿 | 2025-01-26 | 上海证券 | 张河生 |
2024年12月经济数据点评:工业生产加快,需求稳中向好 | 2025-01-22 | 上海证券 | 陈彦利 |
OLED材料与设备领军企业,持续受益于渗透率与国产化率提升
奥来德(688378)
投资摘要
OLED销量在渗透率提升以及下游需求恢复的带动下持续提升。OLED面板凭借其轻薄、高对比度、低功耗等优势,在智能手机市场迅速提升渗透率,预计到2024年将达到55%(同比+7pcts)。同时,OLED也持续向中大尺寸显示领域拓展。随着2024年智能手机、PC等下游应用市场的逐步复苏,以及OLED渗透率的持续攀升,我们预计OLED面板的销量将实现稳步增长。从竞争格局来看,国内OLED面板厂在产品技术、产能、性价比方面均取得了显著进步,这使得中国在OLED市场的话语权不断增强。根据Omdia的数据,2023年,京东方、维信诺、天马微电子及和辉光电在小尺寸AMOLED市场的合计份额达到了38%,同比增长11pcts。同时,我国在OLED高世代产线布局方面也不落人后。
奥来德是国内最早的OLED终端材料公司,有望充分受益于OLED材料国产化趋势。在技术壁垒较高的OLED终端材料领域,我国的市占率仍然较低。我们认为,受益于海外专利到期、OLED面板国产化、国内终端材料供应商产品性价比优势凸显等原因,国内未来OLED有机材料国产替代节奏有望加快。在该国产替代浪潮下,公司发光材料业务进展显著——G’、R’、B’材料完成产线导入,稳定供货;红绿主体材料及掺杂发光材料正在开发中,已经送往客户进行验证。此外,公司还布局了封装材料及PSPI材料,均实现了产线供货。
奥来德6代AMOLED线性蒸发源打破国外垄断,且高世代蒸发源、钙钛矿蒸镀机等新品有望陆续推出。公司技术实力强劲,6代AMOLED蒸发源实现进口替代,我们测算截至2023年3月末公司国内市场占有率约为66%。虽然目前6代线AMOLED产线建设已进入尾声,但维保、更换备品备件、升级改造等需求仍有望为公司带来稳定收入。此外,公司积极布局8代蒸发源、钙钛矿蒸镀机等先进产品,我们认为,这些新产品的推出或使得未来公司设备业务收入具有持续性。
投资建议
首次覆盖给予“买入”评级。受益于OLED销量攀升、OLED高世代线建设开启、材料国产替代加速、6代AMOLED产线维保&升级改造需求增多,公司材料与设备收入有望持续提升,预计公司2024-2026年实现归母净利润2.07/2.85/4.30亿元,对应PE分别为23/17/11倍。
风险提示
材料验证通过节奏不及预期,市场竞争加剧,研发进展不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
食品饮料行业周报:政策托底助力情绪修复,静待花开 | 2025-02-17 | 上海证券 | 王慧林,赖思琪,袁家岗 |
轻工纺服行业周报:关注国补提振及DeepSeek催化轻纺产业变革 | 2025-02-17 | 上海证券 | 杜洋,袁锐 |
医药生物行业周报:多家医药企业布局AI领域,行业迎接新趋势 | 2025-02-17 | 上海证券 | 张林晚 |
东山精密首次覆盖报告:东观大势,山铸基石,消电与汽电双驱动 | 2025-02-17 | 上海证券 | 王红兵 |
美容护理行业周报:1月抖音美妆同比+6%,淘天头发清洁等细分品类表现亮眼 | 2025-02-17 | 上海证券 | 梁瑞 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
---|---|---|---|---|---|
贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |