业绩略超预期，看好长期成长
赛轮轮胎(601058)
事件
2024年7月9日公司发布了2024年半年度业绩预增公告，预计2024年半年度实现归母净利润21.2亿元到21.8亿元，与上年同期相比将增加10.74亿元到11.34亿元，同比增加102.68%到108.41%；2024年半年度实现扣非归母净利润20.3亿元到20.9亿元，与上年同期相比将增加8.96亿元到9.56亿元，同比增加79.01%到84.30%。
经营分析
公司轮胎销量继续增长，业绩稳步向好。随着全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果的持续显现，公司产品受到越来越多国内外客户的认可，今年上半年全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平，公司产品在国内及国外的销量同比增长均超过30%，其中毛利率较高产品的增幅更大，因此预计今年上半年净利润较去年同期有较大幅度增长。从2季度单季度表现来看，预计实现归母净利润10.9-11.5亿元，同比增长57.3%-66%，环比增长5.1%-10.9%。
海运影响有限，随着全球化布局完善公司的抗风险能力将进一步提升。2季度以来海运费上涨开始影响部分企业的出口业务，但考虑到公司目前出口产品FOB方式占比超过一半，并且还对部分航线签署了长约，因而目前海运费上涨对公司经营影响有限。从目前公司产能布局来看，在国内拥有青岛、东营、沈阳和潍坊四大工厂；海外已经建成了越南和柬埔寨两大基地，并且在墨西哥和印尼均规划了新工厂进一步推进全球化战略布局。未来随着新基地和项目的陆续投产，公司全球化布局得到进一步完善后能够更好抵御关税波动等外部风险。
盈利预测、估值与评级
公司为国内轮胎龙头企业，随着海外在建产能陆续投放和“液体黄金”对公司品牌力的增强，看好公司全球市占率进一步提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为42.88亿元、48.16亿元、52.33亿元，对应PE估值分别为10.93/9.73/8.95倍，维持“买入”评级。
风险提示
原料价格大幅波动；新产能释放低于预期；国际贸易摩擦；“液体黄金”轮胎推广不及预期；海运紧张延续；汇率波动；大股东质押；担保风险
