强化越野，提速海外

　　长城汽车(601633)

　　事件：近日，长城汽车发布2024年上半年业绩预告：公司上半年预计归母净利润65-73亿元，同比增加377.49%-436.26%；预计扣非归母净利润50-60亿元，同比增加567.13%-700.56%。公司2季度预计归母净利润8.9-11.3亿元，同比增长155%-224%，环比增长36-72%；业绩超市场预期。

　　海外销量创历史新高，硬派越野、皮卡销量第一。公司汽车上半年累计销量达到559,669辆，同比增长7.79%，其中新能源车型销量为123,237辆，同比增长41.99%；海外市场销量为201,500辆，同比增长62.59%；20万元以上车型销量为140,533辆，同比增长64.28%。公司继续保持其在硬派越野、越野新能源和皮卡领域的市场领先地位，海外销量创历史新高。

　　公司实施国际化市场战略，助力销售增长与新工厂建设。公司实施海外市场多元化战略，长城汽车海外渠道已超1,000家。哈弗H6、哈弗大狗，坦克300和坦克500等车型在拉美、东盟、北非、中东以及澳大利亚和新西兰等区域市场热销。在巴西，哈弗新能源车6月销量排名第一，巴西工厂的投产对于应对巴西提高新能源汽车进口关税以及满足当地需求具有重要意义。

　　智驾领域持续发力，构建软硬件一体化战略。在智能化领域持续发力，通过构建完整的生态系统和软硬件一体化战略，不断提升技术实力。近期，公司举办了“智慧空间百人车内技术交流会”，展示最新一代智慧空间系统的领先技术。长城汽车推出的新一代智驾系统CoffeePilotUltra，具备无需高清地图即可实现全场景NOA（导航辅助驾驶）的能力，并在重庆完成了全场景L4级自动驾驶的实际测试，成功通过了包括复杂城市道路在内的多场景严苛考验。

　　投资建议：长城坚守长期主义，打造极致产品体验，实现海外销售增长、国内产品结构进一步优化。预计2024-2026年收入分别为2194/2499/2893亿元，归母净利润分别为115.65/130.13/157.44亿元，EPS分别为1.35/1.52/1.84元，PE分别为19.46/17.30/14.30倍，“买入”评级。

　　风险提示：汽车销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧超出预期、原材料波动超出预期。