公司事件点评报告：业绩复苏显著，新兴领域带来成长新动能

　　顺络电子(002138)

　　事件

　　顺络电子发布公告：2024H1:公司实现营收/归母净利润26.91/3.68亿元，同比增长15.43%/43.82%；毛利率36.96%，同比+3.09pct；期间费用率17.46%，同比+1.05pct；

　　2024Q2单季度:公司实现营收/归母净利润14.32/1.98亿元，同比增长9.60%/12.84%；毛利率36.98%，同比+1.78pct，环比+0.03pct；

　　投资要点

　　消费电子周期企稳回升，龙头涨价下看好公司毛利率持续回暖

　　根据Gartner统计/预测，2024Q2全球PC出货量为6060万台，同比+1.9%，预计2024全年PC/手机出货量将分别达到2.50亿台/12亿台。受益于下游需求回暖与传统旺季的来临，TDK、村田等被动元器件龙头拟提高升积层式电感/磁珠报价，涨幅约10%至20%。同时公司通过高通8750平台验证，终端下游涵盖小米、VIVO、OPPO等一线安卓设备旗舰机型，公司作为片式电感国内第一、全球综合排名前三的头部企业或迎来行业上行区间。

　　汽车&AI两大结构性变化，带动被动元器件使用量增加

　　1）智能驾驶方面，对于L2级别自动驾驶，L3级别需增加增加多个传感器组，单车传感器用量有望增加50%（从20个上升至30多个）；2）智慧座舱方面，数字化仪表、中控娱乐系统、HUD、流媒体后视镜、语音&视觉交互增加电感器用量。据TDK预计，2030年汽车电感用量将达到2020年的两倍左右；3）根据Gartner，2024年全球AI PC和生成式AI智能手机出货量预计将达到2.95亿台，至2025年AI手机/AI PC渗透率将达到32%/43%，终端加装XPU带动单设备用电感器增加；AI服务器方面，GPU加速核心上的DC-DC转换器的使用量已超过60颗，是服务器CPU板的1.5倍，看好AI相关应用带动电感需求持续提升。

　　盈利预测

　　预测公司2024-2026年收入分别为61.04、73.25、86.43亿元，EPS分别为1.05、1.28、1.54元，当前股价对应PE分别为23.6、19.3、16.1倍，我们认为公司复苏显著，正逢龙头涨价，汽车与AI领域技术更新引起需求回暖，将迎来业绩稳步增长，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　下游需求恢复不及预期；客户开拓进度不及预期；产能释放进度不及预期；外围科技封锁加剧等