充电桩板块较快增长，海外储能需求修复可期
盛弘股份(300693)
公司发布2024年半年报，2024H1业绩同比增长0.02%，充电桩业务保持良好增长态势，储能业务受到海外利率影响，增速放缓。后续海外利率如有松动，公司或迎来收入增速与盈利能力的双拐点。维持增持评级。
支撑评级的要点
2024年上半年公司业绩同比增长0.02%：公司发布2024年半年报，2024上半年，公司实现收入14.31亿元，同比增长29.84%；实现归母净利润1.81亿元，同比增长0.02%；实现扣非净利润1.73亿元，同比增长1.77%其中，2024Q2公司实现归母净利润1.15亿元，同比下降3.12%，环比增长73.57%。2024H1，公司综合毛利率同比下降1.96个百分点至39.57%综合净利率同比下降3.94个百分点至12.53%。
充电桩业务增长迅速，毛利率略有下滑：2024H1公司电动汽车充电设备业务实现营业收入5.56亿元，同比增长44.83%。毛利率同比略降1.39个百分点至38.07%。根据充电联盟统计，2024H1国内新增充电基础设施164.7万台，同比增长14.2%，拉动公司充电设备产品需求的增长。
储能业务收入增速放缓，毛利率承压：2024H1，公司新能源电能变换设备业务实现营业收入4.65亿元，同比增长19.59%；毛利率同比下降5.63个百分点至30.01%。我们认为，2024H1海外市场需求受到较高利率的压制，导致板块收入增长放缓，同时由于海内外收入结构的变化，板块毛利率亦有所下行。后续海外利率如有松动，公司储能业务收入增速与盈利能力或有望迎来拐点。
工业配套电源、电池化成与检测业务稳健发展：2024H1，公司工业配套电源业务实现营业收入2.51亿元，同比增长17.38%，毛利率同比提升1.05个百分点至54.73%；电池化成与检测业务实现营业收入1.26亿元，同比增长35.45%，毛利率同比提升3.24个百分点至48.95%。上述两块业务跟随行业平稳增长，盈利能力亦受益于规模效应小幅改善。
估值
在当前股本下，结合公司半年报部分板块收入增速放缓的情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.53/2.02/2.58元（原2024-2026年摊薄预测为1.61/2.34/2.90元），对应市盈率13.3/10.1/7.9倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
储能政策发展不及预期；新能源汽车产业政策不达预期；价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；行业竞争格局恶化的风险。
