2024Q2业绩点评：业绩超预期增长，点位持续扩张
分众传媒(002027)
投资要点
分众2024Q2实现营收32.38亿元，同比增长10.05%；归母净利润14.53亿元，同比增长12.65%；扣非归母净利润12.52亿元，同比增长6.82%。计入2024H1当期损益的政府补助2.41亿元，同比2023H1增长了2.53%。中期分红向全体股东每10股派发现金1.00元，总计分红14.44亿元。
分众业绩韧性强主要由于市占率提升和其广告主业绩韧性强所致：虽然经济疲软大家对于品牌广告市场的投放有较低的预期，但是由于分众所处的场景高频刚需，其市占率份额实际有所提升。此外其主要广告主消费自身也会分层，分众消费类广告主占比高的饮料、日化和食品拥有较高的业绩韧性，相应的广告投放韧性也较强。
消费类广告主拉动整体业绩增长，互联网广告主投放有所下滑：从分众楼宇媒体广告主拆分来看，上半年日用消费品广告主在分众投放金额的同比增长了11.7%，占分众收入比例59.0%；房产家居广告主同比增长26.2%，占比达到4.36%；互联网广告主同比下滑16.4%，占比达到8.5%。
公司点位温和扩张，营业成本小幅提升，销售净利率有所增长：截至2024/7/31，公司总点位数量达到了313.3万个，较2023年底增长3.9%，其中电视媒体增长11.7%，海报媒体下降0.3%。海外市场点位稳定扩张，电视媒体增长14.7%，海报媒体增长18.8%。公司2024Q2营业成本为10.35亿元，较2023Q4公司营业成本增长5.29%。2024H1公司销售毛利率达65.13%，同比2023H1上升3.31pct；同期销售净利率41.1%，上升4.32pct。
盈利预测及投资评级：由于分众传媒的市占率持续提升，业绩具备一定的韧性，我们维持2024-2026年的EPS预测0.39/0.43/0.50元，2024-2026年对应当前PE分别为14.87/13.32/11.55倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济增速不及预期，行业竞争超预期。
