收入和净利润持续高增，DCU新品有望推动收入加速增长
海光信息(688041)
事件描述
8月14日，公司发布2024年半年报，其中，2024年上半年公司实现收入37.63亿元，同比增长44.08%；上半年实现归母净利润8.53亿元，同比25.97%，实现扣非净利润8.18亿元，同比增长32.09%。24Q2公司实现收入21.71亿元，同比增长49.67%；24Q2实现归母净利润5.65亿元，同比增长28.95%，实现扣非净利润5.46亿元，同比增27.37%。
事件点评
2024上半年公司收入和净利润保持高速增长，同时存货金额进一步增加彰显公司经营信心。2024上半年，国产处理器需求增加，同时公司持续提升产品性能并加大市场拓展力度，客户对公司产品认可度进一步提升，进而
与公司的合作在深度和广度上继续提高，促进公司业务快速增长。在利润端，公司加大高端处理器市场拓展力度并积极建设生态，促使上半年销售费用同比增长62.39%至0.71亿元，销售费用率提高至1.89%；同时，上半年公司研发费用同比增长35.21%至11.31亿元，研发费用率达到30.06%，主要系公司为加快新产品研发增加研发人员数量所致，2024上半年公司研发人数较上年同期增长34%。2024上半年，公司净利率达到32.58%，同比降低1.56%。此外，截至2024年6月底，公司存货金额为24.55亿元，较今年3月底的17.09亿元增加7.46亿元，主要是因为公司进一步加大原材料备货力度，展现公司对未来下游需求和业务增长的信心。
公司DCU和CPU新一代产品有望推动公司收入加速增长。1）海光DCU深算系列产品性能国内领先，支持全精度模型训练，目前最新的深算二号已经发布并实现商用，性能相对于深算一号实现了翻倍的增长，目前海光DCU与国内包括文心一言、通义千问等大模型全面适配，实现了LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用。同时海光新一代产品的深算三号研发进展顺利，未来有望占据国产AI芯片市场重要份额；2）海光CPU按照代际进行升级迭代，目前主力产品为海光三号，且已大规模应用于电信、金融、互联网、教育、交通等行业，而海光四号于2023年10月31日正式发布，预计未来将逐渐实现商用，目前公司正在研发新一代CPU海光五号，公司作为国内CPU龙头份额有望持续增加。
投资建议
公司CPU和DCU在产品性能和产业生态上均处于国内第一梯队，有望持续受益于CPU和AI芯片的国产化替代。预计公司2024-2026年EPS分别为0.73\1.02\1.37，对应公司8月15日收盘价76.60元，2024-2026
年PE分别为104.88\75.08\55.73，首次覆盖，给予“买入-A”评级。
风险提示
客户集中度较高的风险。由于服务器行业头部效应较为明显，公司主要客户集中在国内几家主要服务器厂商中，客户集中度较高，若未来主要客户的需求下降或与公司的合作关系发生变化，公司将面临客户订单减少或流失的风险，并对公司业绩产生不利影响。
