在手订单储备丰富，积极探索“文旅+”和“演艺+”多业态融合发展
锋尚文化(300860)
事件：
公司2024H1实现营收1.94亿元，同比增长261.28%；归母净利润2026万元，同比增长5424.74%；归母扣非净利润-49万元，亏损大幅缩小。其中，2024Q2实现营收1.60亿元，同比增长328.58%；归母净利润2612万元，同比增长600.33%；归母扣非净利润同比扭亏，达1830万元。
得益于多个项目实施，2024H1业绩实现大幅增长
2024H1公司营收和归母净利润同比实现大幅增长，主要系第十四届全国冬季运动会开闭幕式等大型文化演艺项目，以及《无界·长安》、上海天时632艺术空间、无锡拈花湾小镇《禅行3.0》等文旅演艺项目实施。此外，报告期内公司中标签约项目共计4.40亿元，包括第十二届全国少数民族传统体育运动会开闭幕式、2025年2月哈尔滨第九届亚洲冬季运动会开闭幕式等重大项目。截止2024H1公司在手订单共计7.31亿元，充足在手订单储备有望支撑全年业绩。
C端运营项目陆续落地，中长期提高业绩稳定性
公司持续探索C端业务，多个C端运营项目陆续落地。2024年6月公司全新文娱社交新空间尚LiveSpace正式开业；由公司打造的中国首部亚运遗产大型沉浸式跨时空数智湖景演艺秀《湘湖·雅韵》完成首演；7月青岛西海岸新区唐岛湾360°全景秀演《海上有青岛》完成首演。我们认为，在促服务消费发展的政策推动下，公司多个C端运营项目的陆续落地有望带来业绩新增量，同时平滑大型项目业绩确认节奏，中长期提高业绩稳定性。
“文旅+”和“演艺+”多业态融合发展，丰富项目艺术效果
公司积极拥抱低空经济、虚拟演艺等前沿技术，丰富项目演出的艺术效果。在《最忆是杭州》，无锡拈花湾小镇《禅行3.0》等项目中运用无人机技术，积极探索“低空+文旅”；在《海上有青岛》项目中首创全球120米直径超巨型环状机械舞台装置和实景演艺装置结合立体互动游艺式装置系统，打造“游乐+演艺”沉浸式体验。此外，旗下子公司锋尚互娱基于自研虚拟引擎系统打造多场虚拟线上演艺盛典，如集合了“虚拟+演出+娱乐交互”全新娱乐体验模式的冰雪运动IP虚拟音乐嘉年华等。展望未来，公司积极探索前沿技术赋能下的“文旅+”和“演艺+”多业态融合发展，有望吸引观众参与体验，为演艺项目带来新增量。
盈利预测、估值与评级
公司充足的在手订单储备有望支撑全年业绩，C端运营项目陆续落地提高中长期业绩稳定性。此外，对低空经济、虚拟演艺等前沿技术的创新探索有望为演艺项目带来新增量。因此，我们预计公司2024-2026年营收分别为7.54/8.37/9.28亿元，对应增速11.46%/10.95%/10.92%，归母净利润分别为1.78/2.24/2.48亿元，对应增速32.01%/26.08%/10.76%。维持公司“增持”评级。
风险提示
重大项目执行风险、项目进展和低空/虚拟现实等前沿技术发展不及预期风险。
