2024年半年报点评：紧抓车路云重要机遇，打造成长新动能

　　万集科技(300552)

　　事件概述：2024年8月16日公司发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营业收入3.78亿元，同比增长17.28%；归母净利润-1.50亿元；扣非归母净利润-1.58亿元。

　　智能交通基础设施建设稳步推进，“车路云”大趋势下领军企业拥有长期增长潜力。2024年5月1日，财政部、交通运输部下发的《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》提出，自2024年起，通过3年左右时间，支持30个左右的示范区域，打造一批线网一体化的示范通道及网络。2024年7月25日，交通运输部综合规划司、财政部经济建设司下发了《公路水路交通基础设施数字化转型升级示范区域（第一批）公示》。2024年7月3日，工信部等五部联合发布《关于公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单的通知》，北京市、上海市、重庆市等20个城市（联合体）入选，标志着“车路云一体化”进入规模化落地发展的新阶段。

　　紧抓智能网联建设市场机遇，交通智能化升级的受益者。2024年上半年，公司专用短程通信收入的增长推动营业收入实现较快增长；同时，公司进一步加大市场拓展力度，为下半年车路云一体化及高速公路业务的开展做好准备。1）智能网联：公司积极参与各地智能网联汽车“车路云一体化”应用试点市场工作，中标了深圳科技大学自动驾驶测试场项目等项目；在高速端，公司发布了公路基础设施数字化转型升级专项方案，积极支持高速公路智能网联汽车应用场景建设，重点开展的项目包括京港澳高速收费站智慧化等项目。2）ETC等传统业务：

　　车载产品方面，进一步扩大单片式OBU产品的市场份额，首创的摩托车OBU预计将在24年下半年正式量产销售；路侧产品方面，公司开发出具备信息精准采集及发布能力的产品，新产品采用鸿蒙操作系统，硬件国产化率超过85%，实现自主可控；同时，公司针对收费稽核等场景提出解决方案。3）V2X：公司推出了C-V2X自研模组等多款V2X全栈系列产品和解决方案，赋能多源异构数据融合的车路协同应用场景，并在多家主机厂、智慧城市、示范区取得落地实践应用。

　　4）激光雷达：公司推出了半固态192线激光雷达，并为前装量产项目定点做好准备；提升硅基全固态激光雷达OPA研发进程；与自动驾驶企业、机器人头部企业、互联网企业及系统集成商全面沟通，积极拓展新行业应用。

　　投资建议：在政策端，随着高速公路以及车路云一体化试点城市的公示，交通领域新一轮建设有望开启；在技术端，以数据为核心的新一代智能交通系统建设进程有望加快，公司作为智慧交通的龙头企业有望持续收益。预计2024-2026年归母净利润分别为0.30/1.12/1.90亿元，对应PE分别为201X、54X、32X维持“推荐”评级。

　　风险提示：政策落地进程不及预期；同业竞争加剧；应收账款回收风险。