盈利能力持续提速，看好后续成长
莱特光电(688150)
事件
8月19日，公司发布半年度报告，公司2024年上半年实现营业收入2.46亿元，同比增长73.65%；2024年上半年实现归属于母公司所有者的净利润0.92亿元，同比增长111.43%，业绩符合预期。
分析
公司盈利能力同环比均有提升。报告期内，公司销售费用537万元，同比+3.54%；管理费用2503万元，同比+2.08%；研发费用2999万元，同比+21.15%。公司单二季度实现归母净利润0.49亿元，同比增长142.16%，环比增长12.55%，在一、二季度为OLED行业传统淡季的前提下，以及公司在2024Q1归母净利润高基数的背景下，仍然实现环比的加速提升以及同比的高速增长，作为国内OLED材料龙头企业的财报数据，这一方面反映出今年OLED行业的整体淡季不淡，另一方面也反映出公司产品力及下游客户渗透率的持续提升。
新产品持续导入，公司2季度收入和毛利率环比均有提升。公司二季度实现收入1.31亿元，同比增长85.28%，环比增长15.24%，毛利率方面，公司2季度毛利率66.69%，环比1季度提升1.06个百分点。这反映出公司除主力产品Red Prime持续放量之外，新产品Green Host在第二季度实现增长。
行业趋势向好的背景下，公司盈利能力将持续提升。根据公司半年报披露，2024年上半年，消费电子需求回暖，OLED凭借卓越的性能优势在下游各终端应用领域加速渗透，OLED面板需求持续提升。与此同时，OLED面板行业格局持续优化，根据CINNO Research发布的数据显示，国内面板厂商在全球OLED智能手机市场中的地位和竞争力不断提升，出货量跃居全球第一，市占率达50.7%，较2023年上半年的40.6%，增长了10.1个百分点。国内面板厂商在保持6代线的技术、产能优势外，加大对高世代OLED产线的投资，京东方、维信诺先后宣布投资建设8.6代高世代OLED产线，国内OLED面板产能不断抬升，OLED有机材料市场需求进一步扩大。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为2.12亿/3.14亿/4.5亿元，EPS分别为0.53/0.78/1.12元，对应PE分别为30.61X、20.70X和14.43X，维持买入评级。
风险提示
新材料研发不及预期；OLED面板厂家投产进度不及预期；公司在下游客户的导入不及预期；单一大客户风险。
