标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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新质生产力系列(四):民企座谈会那些重要事 | 2025-02-16 | 民生证券 | 陶川,邵翔,钟渝梅 |
流动性跟踪周报:资金面或仍有压力 | 2025-02-16 | 民生证券 | 谭逸鸣,郎赫男,何楠飞 |
美国政策分析:对等关税的“表”与“里” | 2025-02-14 | 民生证券 | 陶川,邵翔,裴明楠 |
美国通胀分析:通胀预警:特朗普关税牌还如何打? | 2025-02-13 | 民生证券 | 陶川,邵翔,裴明楠 |
新质生产力系列(三):一季度拼经济的“科技锚”:2025 vs 2024 | 2025-02-12 | 民生证券 | 陶川,钟渝梅 |
2024年半年报点评:CIS业务高速成长,盈利能力显著改善
韦尔股份(603501)
事件:韦尔股份8月19日晚发布2024年半年报,公司2024年上半年实现收入120.91亿元(YoY+36.5%),归母净利润13.67亿元(YoY+792.79%),扣非归母净利润13.72亿元(同比扭亏)。对应2Q24,公司实现收入64.48亿元(YoY+42.55%,QoQ+14.24%),归母净利润8.09亿元(同比扭亏,QoQ+45.08%),扣非归母净利润8.06亿元(同比扭亏,QoQ+42.43%)。
CIS业务高速成长,盈利能力显著改善。2024年上半年,公司图像传感器业务实现收入93.12亿元,占主营业务收入77.15%,同比增长49.9%,其中来自智能手机、汽车电子、安防监控、新兴市场/物联网、医疗、笔记本电脑领域的收入占比分别为52%、31%、8%、4%、3%、2%,智能手机和汽车电子业务收入分别同比高增79%和53%。受益于产品结构优化和供应链结构优化,公司毛利率显著改善,2024年Q1和Q2公司毛利率分别为27.89%和30.24%,连续5个季度保持逐季改善,带动公司净利率同步改善。
智能手机新品销售强劲,市场份额不断提升。公司2024年上半年来自智能手机市场的CIS收入实现约48.68亿元,同比大幅增长78.51%。公司2023年先后推出50H、50E、50K40等5000万像素及以上高端智能手机CIS产品,结合公司PureCel?Plus-S晶片堆叠技术、DCG技术、LOFIC等先进技术,不断满足客户旗舰级后置主摄需求。2023年以来公司高端产品持续放量,2023年公司智能手机CIS收入中5000万像素及以上产品占比突破60%。目前,公司不同像素尺寸的5000万像素系列产品,在智能手机主摄应用领域实现了份额显著提升,为公司产品价值量及盈利能力稳步提升提供了持续的动能。
汽车电子出货规模持续攀升,新兴市场快速成长。2024年上半年,公司汽车电子CIS业务实现收入约29.14亿元,同比增长53.06%。近年来,公司凭借先进紧凑的汽车CIS解决方案覆盖了广泛的汽车应用,包括ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等,公司汽车CIS产品表现出的优秀性能也帮助公司获得了更多新设计方案的导入,市场份额持续提升。此外,公司持续发挥新兴市场技术优势,实现营收快速成长。2024年上半年,公司来自物联网/新兴市场的图像传感器收入实现约3.36亿元,同比高增77.62%。公司图像传感器产品在小尺寸及低功耗方面的优势高度适配AR/VR等终端客户需求,此外,公司开发的LCOS产品将为AR/VR等新兴市场提供更多助力。
投资建议:预计公司24/25/26年归母净利润为31.32/42.25/57.01亿元,对应现价PE分别为36/27/20倍,我们继续看好公司平台型半导体发展之路和在高端产品的持续突破,维持“推荐”评级。
风险提示:公司新产品研发不及预期风险;下游行业复苏不及预期的风险;市场竞争加剧风险;存货减值风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |