2024年半年报点评：2024H1业绩持续增长，汽车电子产品种类扩充
华阳集团(002906)
投资要点：
事件：8月20日，华阳集团发布了2024年半年度报告。
点评：
业绩保持增长，汽车电子业务实现高增长。2024H1公司实现营业收入41.93亿元，同比增长46.23%。其中汽车电子业务实现营业收入30.71亿元，同比增长65.41%；精密压铸业务实现营业收入9.14亿元，同比增长23.55%。2024H1公司实现归母净利润2.87亿元，同比增长57.89%；实现扣非归母净利润2.77亿元，同比增长64.43%。主要系座舱域控、精密运动机构、数字声学等汽车电子产品线陆续进入规模化量产阶段，销售收入大幅增长，规模化效应明显。
产品种类扩充，订单开拓成果显著。随着汽车智能化趋势加速，公司汽车电子业务推出多功能融合产品，预计今年下半年推出基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品；将在明年实现量产融合HUD光学显示及车载屏幕显示技术的VPD产品；自研的电子外后视镜视野仿真软件已投入使用，首个项目已进入量产阶段。随着屏显示、液晶仪表、HUD、电子后视镜等智能座舱配置渗透率持续提升，公司汽车电子业务持续开拓，已获得长城、长安、奇瑞、广汽、北汽、比亚迪、赛力斯、极氪、蔚来、小鹏等客户定点项目，并新增上汽奥迪、Stellantis集团、戴姆勒等客户新定点项目。
规模效应叠加费用优化，提升公司盈利能力。2024H1公司销售费用率为3.46%，同比减少0.10pct；管理费用率为2.12%，同比减少0.74pct；财务费用率为0.33%，同比提高0.40pct。2024H1公司毛利率为21.76%，同比下降0.47pct；净利率为6.90%，同比提高0.48pct。主要是受规模效应与费用管理优化影响，盈利能力得到提升。2024H1公司研发投入3.73亿元，同比增长25.57%，占营业收入的8.90%。公司持续加大研发投入，加强迭
代升级和集成能力，巩固产品技术壁垒。
投资建议：公司是国内智能座舱领域领先企业，随着汽车智能化趋势加速，公司汽车电子业务多项产品订单持续增长，为公司后续营收奠定基础。预计公司2024-2025年的每股收益分别为1.22元、1.63元，当前股价对应PE分别为19倍、14倍，维持对公司“买入”评级。
风险提示：汽车产销量不及预期风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；技术升级替代风险；毛利率下滑风险；汇率波动风险等。
